เนื้อหาเพื่อการศึกษา บทความนี้อธิบายความต่างระหว่างเงินหยวนจีนในประเทศและนอกประเทศ และเหตุใดอัตราแลกเปลี่ยนของทั้งสองจึงแยกออกจากกัน บทความนี้ไม่ถือเป็นคำแนะนำการลงทุนหรือคำแนะนำการเทรด การเทรด CFD มีความเสี่ยงขาดทุนอย่างมีนัยสำคัญและอาจไม่เหมาะกับนักลงทุนทุกราย
สกุลเงินของจีนมีชื่อเดียว ธนาคารกลางเดียว และธนบัตรจริงใบเดียว แต่มีอัตราแลกเปลี่ยนสองอัตรา หาค่าเงินหยวนเทียบดอลลาร์บนแพลตฟอร์มเทรดแล้วสัญลักษณ์คือ USDCNH หาบนกระดานอัตราของธนาคารในเซี่ยงไฮ้แล้วมันคือ USD/CNY ส่วนใหญ่ของวันทั้งสองอัตราอยู่ห่างกันเพียงเศษเสี้ยวของเปอร์เซ็นต์ และไม่มีใครนอกแผนกการเงินสังเกตเห็น ในวันที่สำคัญ เมื่อมุมมองของตลาดต่อสกุลเงินนี้เปลี่ยนแปลงอย่างฉับพลัน ทั้งสองอาจแยกออกจากกันอย่างชัดเจน และอัตรานอกประเทศแทบทุกครั้งคือฝ่ายที่เคลื่อนไหวก่อน
บทความนี้อธิบายว่า CNY และ CNH คืออะไร เหตุใดการควบคุมเงินทุนจึงทำให้สกุลเงินเดียวเทรดได้สองราคา ค่ากลางในประเทศและกรอบการเทรดทำงานอย่างไร อะไรทำให้ช่องว่างกว้างขึ้น และการเสนอราคานอกประเทศมีความหมายอย่างไรต่อสถานะ USDCNH โดยใช้ข้อมูลสัญญาที่ Vanto ประกาศ บริบทที่กว้างขึ้นของนโยบายธนาคารกลางและการตั้งราคาสกุลเงินถูกครอบคลุมไว้ใน ธนาคารกลางในฟอเร็กซ์อธิบาย
CNY กับ CNH ต่างกันอย่างไร
CNY คือเงินหยวนจีนที่เทรดภายในจีนแผ่นดินใหญ่ภายใต้ระบบอัตราแลกเปลี่ยนที่บริหารโดยธนาคารกลางจีน (PBOC) ขณะที่ CNH คือสกุลเงินเดียวกันที่เทรดนอกจีนแผ่นดินใหญ่ โดยหลักในฮ่องกง ที่อัตราซึ่งถูกกำหนดอย่างเสรีโดยอุปสงค์และอุปทาน
| คุณลักษณะ | CNY (ในประเทศ) | CNH (นอกประเทศ) |
|---|---|---|
| เทรดที่ไหน | ตลาดระหว่างธนาคารในจีนแผ่นดินใหญ่ | ฮ่องกง และศูนย์กลางอื่นเช่นสิงคโปร์และลอนดอน |
| อัตรากำหนดอย่างไร | บริหารรอบค่ากลางรายวัน | อุปสงค์และอุปทาน ไม่มีกรอบจำกัด |
| ขีดจำกัดการเทรดรายวันเทียบดอลลาร์ | 2% ในแต่ละด้านของค่ากลาง | ไม่มี |
| การเข้าถึง | หลักคือสถาบันในประเทศ ต่างชาติเข้าถึงผ่านช่องทางที่ได้รับอนุมัติ | เปิดให้ผู้เข้าร่วมระหว่างประเทศ |
| การแปลงสภาพ | ถูกจำกัดโดยการควบคุมเงินทุน | แปลงสภาพได้อย่างเสรีภายในตลาดนอกประเทศ |
| มาตรฐานอัตราดอกเบี้ย | อัตราตลาดเงินในประเทศ | CNH HIBOR กำหนดในฮ่องกง |
สกุลเงินนี้คือ renminbi ซึ่งแปลว่า "สกุลเงินของประชาชน" ส่วนหยวนคือหน่วยของมัน CNY คือรหัสสากลของ renminbi และ CNH คือธรรมเนียมตลาดสำหรับฉบับนอกประเทศ โดย H หมายถึงฮ่องกง หนึ่ง CNH ซื้อสินค้าได้เท่ากันทุกประการกับหนึ่ง CNY สิ่งที่ต่างกันคือราคาที่แต่ละหน่วยแลกเป็นดอลลาร์ได้ เพราะการแลกเปลี่ยนทั้งสองเกิดขึ้นในสองตลาดที่ไม่สามารถเทรดกันได้อย่างเสรี
เหตุใดสกุลเงินเดียวจึงมีสองอัตราแลกเปลี่ยน
เงินหยวนมีสองอัตราแลกเปลี่ยนเพราะการควบคุมเงินทุนของจีนป้องกันไม่ให้เงินเคลื่อนย้ายได้อย่างเสรีระหว่างตลาดในประเทศและนอกประเทศ ดังนั้นการเก็งกำไรส่วนต่างราคาที่จะบังคับให้เกิดราคาเดียวในระบบเปิดจึงทำงานได้เพียงบางส่วนและช้าเท่านั้น
ในสกุลเงินที่เปิดเสรี ถ้าเงินเดียวกันเทรดที่สองราคาในสองที่ เทรดเดอร์จะซื้อในที่ที่ถูกและขายในที่ที่แพงจนกว่าช่องว่างจะปิดลง มักภายในไม่กี่วินาที renminbi ไม่สามารถเคลื่อนย้ายเข้าออกจากแผ่นดินใหญ่ได้ตามใจชอบ บริษัทสามารถชำระการค้าผ่านช่องทางที่ได้รับอนุมัติ และโครงการลงทุนบางประเภทเชื่อมสองตลาดเข้าด้วยกัน แต่กระแสเงินเหล่านั้นถูกออกใบอนุญาตและจำกัด ช่องว่างระหว่าง CNY กับ CNH จึงคงอยู่จนกว่าช่องทางเหล่านั้น และมาตรการเชิงนโยบายของทางการ จะปิดมันลง
ตลาดนอกประเทศถูกสร้างขึ้นโดยตั้งใจ วันที่ 19 กรกฎาคม 2010 ธนาคารกลางจีนและ Hong Kong Monetary Authority ขยายข้อตกลงการหักบัญชีสำหรับธุรกรรม renminbi ในฮ่องกง ทำให้สกุลเงินนี้ส่งมอบได้อย่างเสรีที่นั่น เป้าหมายคือทำให้ renminbi เป็นสากลสำหรับการค้าและการลงทุน ขณะที่ยังคงการควบคุมเหนือระบบการเงินภายในประเทศ CNH คือผลลัพธ์ นั่นคือกลุ่มเงินหยวนที่ถือไว้นอกประเทศ เทรดภายใต้กฎเปิดของฮ่องกง เชื่อมโยงกับกลุ่มเงินในแผ่นดินใหญ่ผ่านท่อที่ถูกควบคุม
อัตราในประเทศถูกบริหารอย่างไร
อัตราในประเทศถูกบริหารโดยธนาคารกลางจีน ซึ่งประกาศอัตราค่ากลางสำหรับ USD/CNY ทุกเช้าวันเทรด และอนุญาตให้อัตราสปอตในประเทศเทรดได้ไม่เกิน 2 เปอร์เซ็นต์เหนือหรือใต้ค่านั้นระหว่างวัน
ค่ากลาง หรือที่เรียกว่าค่าฟิกซิ่ง ถูกประกาศเวลา 09:15 น. ตามเวลาปักกิ่ง กรอบรอบค่านี้ถูกขยายจาก 1 เปอร์เซ็นต์เป็น 2 เปอร์เซ็นต์ในเดือนมีนาคม 2014 ค่าฟิกซิ่งไม่ใช่อัตราธุรกรรม แต่มันยึดการเทรดของวันไว้ และวิธีที่มันถูกกำหนดเปลี่ยนไปหลายครั้ง การปฏิรูปเมื่อวันที่ 11 สิงหาคม 2015 ผูกค่าฟิกซิ่งให้ใกล้กับอัตราปิดของวันก่อนหน้ามากขึ้น วันที่ 26 พฤษภาคม 2017 มีการเพิ่มปัจจัยต้านวัฏจักร (counter-cyclical factor) เข้าไปในการคำนวณ ซึ่งธนาคารกลางอธิบายว่าเป็นวิธีลดพฤติกรรมฝูงชน โดยไม่เปิดเผยว่าคำนวณอย่างไร ค่าฟิกซิ่งที่แข็งหรืออ่อนกว่าประมาณการของตลาดอย่างเห็นได้ชัดถูกอ่านเป็นสัญญาณทิศทางที่ทางการต้องการ
CNH ไม่ถูกผูกด้วยค่าฟิกซิ่งหรือกรอบดังกล่าว มันเทรดตลอดยี่สิบสี่ชั่วโมงไปกับตลาดฟอเร็กซ์ที่เหลือ และสามารถเคลื่อนไหวเกินกรอบในประเทศได้ในวันที่ค่าฟิกซิ่งตรึง CNY ไว้กับที่
อะไรทำให้ช่องว่างระหว่าง CNY กับ CNH กว้างขึ้น
ช่องว่างกว้างขึ้นเมื่อผู้เข้าร่วมนอกประเทศคาดว่าเงินหยวนจะเคลื่อนไหวเร็วกว่าที่อัตราในประเทศได้รับอนุญาตให้เคลื่อนไหว และเมื่อสภาพคล่องในกลุ่มเงินนอกประเทศเปลี่ยนแปลงอย่างรวดเร็ว และมันแคบลงเมื่อทางการดำเนินการหรือความคาดหวังนั้นจางลง
สามแรงทำงานหนักที่สุด
- ความคาดหวัง นักลงทุนระหว่างประเทศสามารถลงมือตามมุมมองต่อเงินหยวนได้ทันทีในตลาดนอกประเทศ เมื่อพวกเขาคาดว่าจะอ่อนค่า พวกเขาขาย CNH และ CNH อ่อนค่าเกิน CNY ซึ่งยังคงถูกยึดไว้ด้วยค่าฟิกซิ่ง
- สภาพคล่องนอกประเทศ การ short CNH ต้องกู้ยืม CNH เมื่อกลุ่มเงินหยวนนอกประเทศหดตัวลง หรือธนาคารที่เชื่อมโยงกับรัฐดูดซับมันไป ต้นทุนการกู้ยืมจะสูงขึ้นและสถานะ short จะแพงขึ้นในการถือไว้ ซึ่งผลัก CNH กลับขึ้น
- สัญญาณเชิงนโยบาย ค่าฟิกซิ่ง แถลงการณ์สาธารณะ และการแทรกแซงผ่านธนาคารของรัฐส่งผลต่อทั้งสองอัตรา แต่ไปถึง CNY โดยตรงและไปถึง CNH โดยอ้อม ดังนั้นทั้งสองจึงตอบสนองด้วยความเร็วต่างกันได้
ในภาวะปกติ ความต่างมักเป็นเศษเสี้ยวเล็ก ๆ ของเปอร์เซ็นต์ ในภาวะตึงเครียด มันกลายเป็นตัววัดว่าความคาดหวังนอกประเทศวิ่งนำหน้าระบบในประเทศไปไกลแค่ไหน
สามเหตุการณ์ที่ช่องว่างนี้มีความสำคัญ
เหตุการณ์ที่ให้ความรู้มากที่สุดคือการลดค่าเงินผ่านค่าฟิกซิ่งในเดือนสิงหาคม 2015 การบีบสภาพคล่องนอกประเทศในเดือนมกราคม 2016 และแรงกระแทกจากภาษีนำเข้าในเดือนเมษายน 2025
| วันที่ | เหตุการณ์ | สิ่งที่เกิดขึ้นกับ CNH |
|---|---|---|
| 11 สิงหาคม 2015 | PBOC กำหนดค่าฟิกซิ่ง USD/CNY อ่อนกว่าวันก่อนหน้าเกือบ 2% ซึ่งเป็นการเปลี่ยนแปลงครั้งใหญ่ที่สุดในรอบหลายทศวรรษ | CNH ลงเร็วกว่า CNY และเทรดที่ส่วนลดที่ชัดเจนเมื่อเทียบกับมัน เนื่องจากนักลงทุนนอกประเทศตั้งราคาการอ่อนค่าเพิ่มเติม |
| 12 มกราคม 2016 | ธนาคารที่เชื่อมโยงกับรัฐดูดซับสภาพคล่องหยวนนอกประเทศขณะที่การเก็งกำไรต่อสกุลเงินนี้ก่อตัวขึ้น | CNH HIBOR ข้ามคืนขึ้นถึง 66.8% สูงที่สุดนับตั้งแต่เกณฑ์มาตรฐานนี้เริ่มในปี 2013 ทำให้สถานะ short CNH มีต้นทุนการถือสูง |
| 8 เมษายน 2025 | ภาษีนำเข้าของสหรัฐต่อสินค้าจีนขึ้นถึง 104% PBOC กำหนดค่าฟิกซิ่งอ่อนกว่า 7.20 ต่อดอลลาร์ | USD/CNH แตะราว 7.43 ระดับอ่อนค่าที่สุดของหยวนนอกประเทศนับตั้งแต่ตลาดเริ่มในปี 2010 |
ที่มา: CNBC, South China Morning Post, Bloomberg, Business Recorder รายงานร่วมสมัย ตัวเลขปัดเศษ
เหตุการณ์เดือนมกราคม 2016 เป็นภาพประกอบที่ชัดเจนที่สุดของช่องทางสภาพคล่อง ราคาของสกุลเงินไม่จำเป็นต้องถูกเปลี่ยนด้วยคำสั่ง ต้นทุนของการเดิมพันต่อต้านมันถูกยกขึ้นจนการเดิมพันนั้นไม่คุ้มค่าอีกต่อไป สำหรับเทรดเดอร์ที่ถือสถานะ short CNH ซึ่งก็คือสถานะ long USDCNH ต้นทุนนั้นมาถึงผ่านการจัดหาเงินทุนมากกว่าผ่านราคา
ภายในวันที่ 13 กันยายน 2026 USD/CNH ถูกเสนอราคาอยู่ที่ราว 6.708 ต่ำกว่าจุดสูงสุดของเดือนเมษายน 2025 ราว 9.7 เปอร์เซ็นต์ หมายความว่าหยวนนอกประเทศแข็งค่าขึ้นเทียบดอลลาร์ในสัดส่วนนั้น
เหตุใด CFD ฟอเร็กซ์จึงเสนอราคา CNH ไม่ใช่ CNY
CFD ฟอเร็กซ์เสนอราคาอัตรานอกประเทศเพราะ CNH คือฉบับของเงินหยวนที่ผู้เข้าร่วมระหว่างประเทศสามารถเทรดได้อย่างเสรี ขณะที่ตลาด CNY ในประเทศเข้าถึงได้เป็นหลักโดยสถาบันในแผ่นดินใหญ่และนักลงทุนที่ได้รับอนุมัติ
ราคา CFD ต้องป้องกันความเสี่ยงได้และต่อเนื่อง CNH เทรดในตลาดนอกประเทศที่เปิดเสรีและมีสภาพคล่องลึกในช่วงเวลาสากล จึงตรงกับทั้งสองเงื่อนไข CNY เทรดภายในเวลาในประเทศที่กำหนด ภายในกรอบ ผ่านการเข้าถึงที่จำกัด สถานะ USDCNH จึงสะท้อนอัตรานอกประเทศ และในวันที่ทั้งสองแยกออกจากกัน ราคาบนแพลตฟอร์มจะตามหลัง CNH ไม่ใช่อัตรา CNY ที่ธนาคารในแผ่นดินใหญ่เสนอ
USDCNH ที่ Vanto: สัญญา มูลค่าพิป และ swap
ที่ Vanto หนึ่งล็อตของ USDCNH เท่ากับ 100,000 ดอลลาร์สหรัฐ สกุลเงินกำไรคือ CNH หนึ่งพิปเท่ากับ 10 CNH ต่อล็อต และเมื่อวันที่ 13 กันยายน 2026 สถานะฝั่งซื้อได้รับ swap เป็นบวก ขณะที่สถานะฝั่งขายจ่าย swap ติดลบที่มากกว่า
| ข้อกำหนด | USDCNH ที่ Vanto |
|---|---|
| ขนาดสัญญา | 100,000 USD ต่อล็อต |
| สกุลเงินกำไร | CNH |
| ความละเอียดของราคา | 5 ทศนิยม (หนึ่งพิป = 0.0001) |
| มูลค่าพิปต่อล็อต | 10 CNH ราว USD 1.49 ที่ 6.708 |
| swap ฝั่งซื้อ | +23.14 |
| swap ฝั่งขาย | -75.57 |
| วันคิด swap สามเท่า | วันพุธ |
| ล็อตขั้นต่ำ / ขั้นการเพิ่ม / ล็อตสูงสุด | 0.01 / 0.01 / 200 ล็อต |
ที่มา: ข้อมูลเครื่องคำนวณ Vanto snapshot 2026-09-13, 07:25 UTC ค่า swap เป็นหน่วยที่ประกาศสำหรับสัญลักษณ์นี้
มูลค่าพิปคือรายละเอียดแรกที่แยกคู่เงินนี้จากคู่หลัก บน EUR/USD หนึ่งพิปมีมูลค่า USD 10 ต่อล็อต บน USDCNH มันมีมูลค่า 10 CNH ราว USD 1.49 เพราะกำไรถูกทำเป็นเงินหยวนแล้วแปลง การเคลื่อนไหวจำนวนพิปเท่ากันจึงมีมูลค่าราวหนึ่งในเจ็ด ดังนั้นปริมาณที่ตรงกับความเสี่ยงเป็นดอลลาร์ที่กำหนดจึงใหญ่กว่า การคำนวณนี้อธิบายไว้ใน pip คืออะไร
swap สะท้อนช่องว่างอัตราดอกเบี้ย อัตราดอกเบี้ยนโยบายของสหรัฐอยู่สูงกว่าของจีนมาก ดังนั้นการถือดอลลาร์เทียบหยวนจึงได้รับส่วนต่างนั้น และการถือหยวนเทียบดอลลาร์จึงต้องจ่ายมัน การแยกตัวเลขที่ประกาศสองค่าออกเป็นส่วนประกอบ ตามที่อธิบายไว้ใน ทำไมคู่เงินเอ็กโซติกจึงมีต้นทุนถือข้ามคืนสูงกว่า ให้ส่วน carry ประมาณ 49.35 และสเปรดการจัดหาเงินทุนประมาณ 26.21 อัตราส่วน 0.53 ซึ่งอยู่ในช่วงที่เห็นทั่วรายการฟอเร็กซ์ที่เหลือ swap สามารถเปลี่ยนแปลงได้ และเช่นเดียวกับ swap ทุกตัว มันถูกบันทึกสามเท่าในวันคิด swap สามเท่า
คำถามที่พบบ่อย
CNY กับ CNH ต่างกันอย่างไร
CNY คือเงินหยวนจีนที่เทรดในประเทศในจีนแผ่นดินใหญ่ บริหารรอบค่าฟิกซิ่งรายวันภายในกรอบ 2 เปอร์เซ็นต์ CNH คือสกุลเงินเดียวกันที่เทรดนอกประเทศ โดยหลักในฮ่องกง ที่อัตราซึ่งกำหนดโดยตลาด ทั้งสองคือสกุลเงินเดียวที่มีสองอัตราแลกเปลี่ยน
ทำไม CNH จึงต่างจาก CNY
การควบคุมเงินทุนป้องกันไม่ให้เงินเคลื่อนย้ายได้อย่างเสรีระหว่างตลาดในประเทศและนอกประเทศ ดังนั้นการเก็งกำไรส่วนต่างราคาจึงไม่สามารถทำให้สองราคาเท่ากันได้ทันที ความคาดหวังนอกประเทศและสภาพคล่องนอกประเทศสามารถผลัก CNH ให้ห่างจาก CNY
CNH หรือ CNY ผันผวนมากกว่ากัน
CNH มักผันผวนมากกว่า เพราะมันเทรดโดยไม่มีกรอบรายวันที่จำกัด CNY ในประเทศ และตอบสนองต่อความคาดหวังของนักลงทุนระหว่างประเทศได้ทันที มันมักเคลื่อนไหวก่อนเมื่อมุมมองต่อเงินหยวนเปลี่ยนแปลง
ทำไมโบรกเกอร์ฟอเร็กซ์จึงเสนอราคา USD/CNH แทน USD/CNY
หยวนนอกประเทศสามารถเทรดได้อย่างเสรีโดยผู้เข้าร่วมระหว่างประเทศตลอดยี่สิบสี่ชั่วโมง ซึ่งทำให้โบรกเกอร์ตั้งราคาและป้องกันความเสี่ยงได้อย่างต่อเนื่อง ตลาดในประเทศเข้าถึงได้เป็นหลักโดยสถาบันในแผ่นดินใหญ่ และเทรดภายในเวลาที่กำหนดและภายในกรอบ
ค่าฟิกซิ่งของ PBOC คืออะไร
ค่าฟิกซิ่ง หรือค่ากลาง คืออัตราอ้างอิง USD/CNY ที่ธนาคารกลางจีนประกาศทุกเช้าวันเทรดเวลา 09:15 น. ตามเวลาปักกิ่ง อัตราในประเทศอาจเทรดได้สูงสุด 2 เปอร์เซ็นต์ในแต่ละด้านของค่านั้นระหว่างวัน
CNH HIBOR วัดอะไร
CNH HIBOR คืออัตราดอกเบี้ยที่ธนาคารในฮ่องกงให้กู้ยืมหยวนนอกประเทศระหว่างกัน เมื่อมันขึ้นอย่างรวดเร็ว การกู้ยืม CNH เพื่อขายจะแพงขึ้น ซึ่งเป็นวิธีที่การบีบสภาพคล่องนอกประเทศกดดันสถานะ short หยวน
เทรด USDCNH บน Vanto
USDCNH เป็นหนึ่งใน 42 คู่เงินฟอเร็กซ์บนแพลตฟอร์ม MetaTrader 5 ของ Vanto พร้อม swap สด ขนาดสัญญา และมาร์จิ้นสำหรับทุกคู่ใน เครื่องคำนวณการเทรด โครงสร้างที่กว้างขึ้นของรายการฟอเร็กซ์อยู่ใน คู่มือการเทรดฟอเร็กซ์ และอัตราแลกเปลี่ยนที่บริหารเองของฮ่องกง ซึ่งกำหนดรูปร่างของ Hang Seng อธิบายไว้ใน วิธีเทรด Hang Seng บัญชีทดลอง แสดงว่าสถานะ USDCNH และ swap ของมันมีพฤติกรรมอย่างไรโดยไม่ต้องเสี่ยงเงินทุน
คำเตือนความเสี่ยง การเทรดหลักทรัพย์ ฟิวเจอร์ส ออปชั่น และสัญญาส่วนต่างเป็นเครื่องมือทางการเงินที่ซับซ้อนซึ่งต้องอาศัยความรู้และความเข้าใจ ราคาอาจผันผวนอย่างมีนัยสำคัญและหลักทรัพย์อาจไร้มูลค่าได้ นักลงทุนอาจขาดทุนเกินกว่าโอกาสในการทำกำไร การเทรดด้วยมาร์จิ้นอาจทำให้ขาดทุนมากกว่าจำนวนเงินที่ฝากไว้ในตอนแรก ผลการดำเนินงานในอดีตไม่จำเป็นต้องเป็นแนวทางสำหรับผลการดำเนินงานในอนาคต ข้อมูลในบทความนี้มีไว้เพื่อการศึกษาเท่านั้นและไม่ถือเป็นคำแนะนำการลงทุน ข้อเสนอแนะ หรือข้อเสนอให้ซื้อขายเครื่องมือทางการเงินใด โปรดพิจารณาว่าการเทรด CFD เหมาะกับสถานการณ์ของคุณหรือไม่ และขอคำแนะนำอิสระหากจำเป็น