Konten edukasi. Artikel ini menjelaskan perbedaan antara yuan Tiongkok onshore dan lepas pantai serta mengapa kurs keduanya berbeda. Artikel ini bukan nasihat investasi atau rekomendasi trading. Trading CFD membawa risiko kerugian signifikan dan mungkin tidak cocok untuk semua investor.
Mata uang Tiongkok punya satu nama, satu bank sentral, dan satu uang kertas fisik, tetapi dua kurs. Cari yuan terhadap dolar di platform trading dan simbolnya adalah USDCNH; cari di papan kurs bank di Shanghai dan itu adalah USD/CNY. Pada sebagian besar hari, keduanya berada dalam selisih sebagian kecil persen satu sama lain, dan tidak ada yang memperhatikannya di luar departemen treasury. Pada hari-hari yang penting, ketika pandangan pasar terhadap mata uang itu berubah tiba-tiba, keduanya bisa terpisah tajam, dan kurs lepas pantai hampir selalu yang bergerak lebih dulu.
Artikel ini menjelaskan apa itu CNY dan CNH, mengapa kontrol modal memungkinkan satu mata uang diperdagangkan pada dua harga, bagaimana fixing dan pita perdagangan onshore bekerja, apa yang melebarkan selisihnya, dan apa arti kuotasi lepas pantai untuk posisi USDCNH, menggunakan data kontrak terpublikasi Vanto. Konteks yang lebih luas tentang kebijakan bank sentral dan penetapan harga mata uang dibahas dalam bank sentral forex dijelaskan.
Apa Perbedaan Antara CNY dan CNH?
CNY adalah yuan Tiongkok yang diperdagangkan di dalam daratan Tiongkok di bawah sistem kurs terkelola People's Bank of China, sementara CNH adalah mata uang yang sama yang diperdagangkan di luar daratan, terutama di Hong Kong, pada kurs yang ditetapkan bebas oleh penawaran dan permintaan.
| Fitur | CNY (onshore) | CNH (lepas pantai) |
|---|---|---|
| Tempat diperdagangkan | Pasar antarbank daratan Tiongkok | Hong Kong, dan hub lain seperti Singapura dan London |
| Cara kurs ditetapkan | Dikelola di sekitar fixing central parity harian | Penawaran dan permintaan, tanpa pita |
| Batas trading harian terhadap dolar | 2 persen ke kedua sisi dari fixing | Tidak ada |
| Akses | Terutama institusi onshore; akses asing lewat kanal yang disetujui | Terbuka untuk peserta internasional |
| Konvertibilitas | Dibatasi oleh kontrol modal | Dapat dikonversi bebas dalam pasar lepas pantai |
| Acuan suku bunga | Suku bunga pasar uang onshore | CNH HIBOR, ditetapkan di Hong Kong |
Mata uangnya adalah renminbi, yang berarti "mata uang rakyat"; yuan adalah satuannya. CNY adalah kode internasional untuk renminbi, dan CNH adalah konvensi pasar untuk versi lepas pantainya, di mana H merujuk pada Hong Kong. Satu CNH membeli barang yang persis sama dengan satu CNY. Yang berbeda adalah harga tempat masing-masing bisa ditukar dengan dolar, karena kedua pertukaran itu terjadi di dua pasar yang tidak bisa berdagang bebas satu sama lain.
Mengapa Satu Mata Uang Punya Dua Kurs
Yuan punya dua kurs karena kontrol modal Tiongkok mencegah uang bergerak bebas antara pasar onshore dan lepas pantai, sehingga arbitrase yang akan memaksa satu harga tunggal dalam sistem terbuka hanya bisa bekerja sebagian dan lambat.
Pada mata uang terbuka, jika uang yang sama diperdagangkan pada dua harga di dua tempat, trader akan membelinya di tempat yang murah dan menjualnya di tempat yang mahal sampai selisihnya tertutup, biasanya dalam hitungan detik. Renminbi tidak bisa dipindahkan masuk dan keluar daratan sesuka hati. Perusahaan bisa menyelesaikan perdagangan lewat kanal yang disetujui, dan program investasi tertentu menghubungkan kedua pasar, tetapi arusnya berlisensi dan terbatas. Karena itu selisih antara CNY dan CNH bertahan sampai kanal-kanal itu, dan tindakan kebijakan otoritas, menutupnya.
Pasar lepas pantai diciptakan secara sengaja. Pada 19 Juli 2010 People's Bank of China dan Hong Kong Monetary Authority memperluas pengaturan kliring untuk bisnis renminbi di Hong Kong, memungkinkan mata uang itu diserahkan (deliverable) secara bebas di sana. Tujuannya adalah menginternasionalkan renminbi untuk perdagangan dan investasi sambil mempertahankan kendali atas sistem keuangan domestik. CNH adalah hasilnya: kumpulan yuan yang ditahan di lepas pantai, diperdagangkan di bawah aturan terbuka Hong Kong, terhubung ke kumpulan daratan lewat pipa yang terkendali.
Bagaimana Kurs Onshore Dikelola
Kurs onshore dikelola oleh People's Bank of China, yang mempublikasikan kurs central parity untuk USD/CNY setiap pagi hari perdagangan dan mengizinkan kurs spot onshore diperdagangkan tidak lebih dari 2 persen di atas atau di bawahnya sepanjang hari.
Central parity, juga disebut fixing, diumumkan pada pukul 09:15 waktu Beijing. Pita di sekitarnya diperlebar dari 1 persen menjadi 2 persen pada Maret 2014. Fixing bukan kurs transaksi, tetapi ia menjadi jangkar perdagangan hari itu, dan cara penetapannya telah berubah beberapa kali. Reformasi 11 Agustus 2015 mengaitkan fixing lebih erat dengan kurs penutupan hari sebelumnya; pada 26 Mei 2017 sebuah faktor kontra-siklikal ditambahkan ke perhitungannya, yang digambarkan bank sentral sebagai cara meredam perilaku ikut-ikutan (herd behaviour), tanpa mempublikasikan cara penghitungannya. Fixing yang jelas lebih kuat atau lebih lemah daripada perkiraan pasar dibaca sebagai sinyal arah yang diinginkan otoritas.
CNH tidak terikat oleh fixing atau pita itu. Ia diperdagangkan sepanjang waktu bersama sisa pasar valuta asing, dan ia bisa bergerak melampaui pita onshore pada hari ketika fixing menahan CNY di tempatnya.
Apa yang Membuat Selisih Antara CNY dan CNH Melebar
Selisihnya melebar ketika peserta lepas pantai mengharapkan yuan bergerak lebih cepat daripada yang diizinkan kurs onshore, dan ketika likuiditas dalam kumpulan lepas pantai berubah tajam, dan ia menyempit ketika otoritas bertindak atau ekspektasi itu memudar.
Tiga kekuatan melakukan sebagian besar pekerjaan ini:
- Ekspektasi. Investor internasional bisa langsung bertindak atas pandangan mereka tentang yuan di pasar lepas pantai. Ketika mereka mengharapkan depresiasi, mereka menjual CNH dan CNH melemah melampaui CNY, yang masih dijangkarkan oleh fixing.
- Likuiditas lepas pantai. Melakukan short CNH membutuhkan peminjaman CNH. Ketika kumpulan yuan lepas pantai menyusut, atau bank yang terkait negara menyerapnya, biaya pinjaman naik dan posisi short menjadi mahal untuk ditahan, yang mendorong CNH kembali naik.
- Sinyal kebijakan. Fixing, pernyataan publik, dan intervensi lewat bank negara memengaruhi kedua kurs, tetapi keduanya mencapai CNY secara langsung dan CNH secara tidak langsung, sehingga keduanya bisa merespons dengan kecepatan berbeda.
Dalam kondisi tenang, selisihnya biasanya sebagian kecil dari satu persen. Dalam kondisi tertekan, selisih itu menjadi ukuran seberapa jauh ekspektasi lepas pantai telah melampaui sistem onshore.
Tiga Episode Ketika Selisih Ini Penting
Episode yang paling instruktif adalah devaluasi fixing Agustus 2015, penyempitan likuiditas lepas pantai Januari 2016, dan guncangan tarif April 2025.
| Tanggal | Peristiwa | Apa yang terjadi pada CNH |
|---|---|---|
| 11 Agustus 2015 | PBOC menetapkan fixing USD/CNY hampir 2 persen lebih lemah daripada hari sebelumnya, pergerakan terbesar dalam beberapa dekade | CNH turun lebih cepat daripada CNY dan diperdagangkan pada diskon signifikan terhadapnya, karena investor lepas pantai memperhitungkan depresiasi lebih lanjut |
| 12 Januari 2016 | Bank yang terkait negara menyerap likuiditas yuan lepas pantai seiring membesarnya spekulasi melawan mata uang itu | CNH HIBOR semalam mencapai 66.8 persen, tertinggi sejak acuan itu dimulai pada 2013, membuat posisi short CNH mahal untuk ditahan |
| 8 April 2025 | Tarif AS untuk barang Tiongkok naik menjadi 104 persen; PBOC menetapkan fixing lebih lemah daripada 7.20 per dolar | USD/CNH menyentuh sekitar 7.43, level terlemah untuk yuan lepas pantai sejak pasar itu dimulai pada 2010 |
Sumber: CNBC, South China Morning Post, Bloomberg, Business Recorder, pemberitaan sezaman. Angka dibulatkan.
Episode Januari 2016 adalah ilustrasi paling jelas dari saluran likuiditas. Harga mata uang itu tidak perlu diubah lewat dekret; biaya bertaruh melawannya dinaikkan sampai taruhan itu berhenti menguntungkan. Bagi trader yang menahan posisi short CNH, yang merupakan posisi long USDCNH, biaya itu datang lewat pendanaan bukan lewat harga.
Pada 13 September 2026 USD/CNH dikutip di sekitar 6.708, kira-kira 9.7 persen di bawah puncak April 2025, yang berarti yuan lepas pantai telah menguat terhadap dolar sekitar proporsi itu.
Mengapa CFD Forex Mengutip CNH, Bukan CNY
CFD forex mengutip kurs lepas pantai karena CNH adalah versi yuan yang bisa diperdagangkan bebas oleh peserta internasional, sementara pasar CNY onshore hanya bisa diakses terutama oleh institusi daratan dan investor yang disetujui.
Harga CFD harus bisa di-hedge dan kontinu. CNH diperdagangkan di pasar lepas pantai terbuka dengan likuiditas dalam selama jam internasional, sehingga memenuhi kedua syarat itu. CNY diperdagangkan dalam jam onshore yang ditetapkan, dalam sebuah pita, lewat akses terbatas. Karena itu posisi USDCNH mencerminkan kurs lepas pantai, dan pada hari ketika keduanya berbeda, harga platform mengikuti CNH, bukan kurs CNY yang dikutip bank-bank daratan.
USDCNH di Vanto: Kontrak, Nilai Pip, dan Swap
Di Vanto, satu lot USDCNH bernilai 100,000 dolar AS, mata uang profitnya adalah CNH, satu pip senilai 10 CNH per lot, dan pada 13 September 2026 posisi beli menerima swap positif sementara posisi jual membayar swap negatif yang lebih besar.
| Spesifikasi | USDCNH di Vanto |
|---|---|
| Ukuran kontrak | 100,000 USD per lot |
| Mata uang profit | CNH |
| Presisi kuotasi | 5 desimal (satu pip = 0.0001) |
| Nilai pip per lot | 10 CNH, sekitar USD 1.49 pada 6.708 |
| Swap beli | +23.14 |
| Swap jual | -75.57 |
| Hari triple swap | Rabu |
| Volume minimum / langkah / maksimum | 0.01 / 0.01 / 200 lot |
Sumber: data calculator Vanto, snapshot 2026-09-13, 07:25 UTC. Swap dalam satuan terpublikasi untuk simbol ini.
Nilai pip adalah detail pertama yang membedakan pasangan ini dari mayor. Pada EUR/USD satu pip bernilai USD 10 per lot; pada USDCNH nilainya 10 CNH, sekitar USD 1.49, karena profitnya diperoleh dalam yuan dan dikonversi. Pergerakan dengan jumlah pip yang sama bernilai sekitar sepertujuhnya, sehingga volume yang setara dengan risiko dolar tertentu menjadi lebih besar. Perhitungannya dijelaskan dalam apa itu pip.
Swap ini mencerminkan selisih suku bunga. Suku bunga kebijakan AS jauh di atas suku bunga Tiongkok, sehingga menahan dolar terhadap yuan memperoleh selisih itu dan menahan yuan terhadap dolar membayarnya. Memecah kedua angka terpublikasi menjadi komponennya, seperti dijelaskan dalam mengapa pasangan mata uang eksotik lebih mahal ditahan semalam, menghasilkan komponen carry sekitar 49.35 dan spread pendanaan sekitar 26.21, rasio 0.53 yang berada dalam kisaran yang terlihat di seluruh sisa katalog forex. Swap ini bisa berubah, dan seperti setiap swap, ia dibukukan tiga kali pada hari triple swap.
Pertanyaan yang Sering Diajukan
Apa perbedaan antara CNY dan CNH?
CNY adalah yuan Tiongkok yang diperdagangkan onshore di daratan Tiongkok, dikelola di sekitar fixing harian dalam pita 2 persen; CNH adalah mata uang yang sama yang diperdagangkan lepas pantai, terutama di Hong Kong, pada kurs yang ditetapkan pasar. Keduanya adalah satu mata uang dengan dua kurs.
Mengapa CNH berbeda dari CNY?
Kontrol modal mencegah uang bergerak bebas antara pasar onshore dan lepas pantai, sehingga arbitrase tidak bisa langsung menyamakan kedua harga. Ekspektasi lepas pantai dan likuiditas lepas pantai bisa mendorong CNH menjauh dari CNY.
Mana yang lebih volatil, CNH atau CNY?
CNH biasanya lebih volatil, karena ia diperdagangkan tanpa pita harian yang membatasi CNY onshore dan merespons segera terhadap ekspektasi investor internasional. Ia cenderung bergerak lebih dulu ketika prospek yuan berubah.
Mengapa broker forex mengutip USD/CNH bukan USD/CNY?
Yuan lepas pantai bisa diperdagangkan bebas oleh peserta internasional sepanjang waktu, yang memungkinkan broker menetapkan harga dan melakukan hedging secara kontinu. Pasar onshore hanya bisa diakses terutama oleh institusi daratan dan diperdagangkan dalam jam yang ditetapkan serta sebuah pita.
Apa itu fixing PBOC?
Fixing, atau kurs central parity, adalah kurs acuan USD/CNY yang dipublikasikan People's Bank of China setiap pagi hari perdagangan pada pukul 09:15 waktu Beijing. Kurs onshore boleh diperdagangkan hingga 2 persen ke kedua sisinya sepanjang hari.
Apa yang diukur CNH HIBOR?
CNH HIBOR adalah suku bunga tempat bank saling meminjamkan yuan lepas pantai di Hong Kong. Ketika suku bunga itu naik tajam, meminjam CNH untuk menjualnya menjadi mahal, dan begitulah cara penyempitan likuiditas lepas pantai menekan posisi short yuan.
Trading USDCNH di Vanto
USDCNH adalah salah satu dari 42 pasangan forex di platform MetaTrader 5 Vanto, dengan swap, ukuran kontrak, dan margin live untuk setiap pasangan di kalkulator trading. Struktur yang lebih luas dari katalog forex dipaparkan dalam panduan trading forex, dan kurs terkelola Hong Kong sendiri, yang membentuk Hang Seng, dijelaskan dalam cara trading Hang Seng. Akun demo menunjukkan bagaimana posisi USDCNH dan swapnya berperilaku tanpa mempertaruhkan modal.
Peringatan risiko. Trading sekuritas, futures, options, dan contracts for differences adalah instrumen keuangan kompleks yang membutuhkan pengetahuan dan pemahaman. Harga dapat berfluktuasi signifikan dan sekuritas dapat menjadi tidak bernilai. Investor dapat mengalami kerugian yang melebihi potensi keuntungan. Trading dengan margin dapat mengakibatkan kerugian lebih besar daripada jumlah yang awalnya disetorkan. Kinerja masa lalu tidak selalu menjadi panduan untuk kinerja masa depan. Informasi dalam artikel ini hanya untuk tujuan edukasi dan bukan nasihat investasi, rekomendasi, atau penawaran untuk membeli atau menjual instrumen keuangan apa pun. Pertimbangkan apakah trading CFD sesuai dengan keadaan Anda dan cari nasihat independen jika diperlukan.