Apa Itu Contango dan Backwardation? Cara Membaca Kurva Futures

Konten edukatif. Artikel ini mendefinisikan contango dan backwardation serta menunjukkan cara mengukur kemiringan kurva futures. Artikel ini bukan merupakan nasihat investasi atau rekomendasi. Trading CFD membawa risiko kerugian yang signifikan dan mungkin tidak cocok untuk semua investor.

Contango adalah pasar futures di mana bulan pengiriman yang lebih jauh dihargai di atas yang lebih dekat; backwardation adalah kebalikannya, dengan bulan yang lebih jauh dihargai di bawah yang lebih dekat. Diukur dalam persen, kontrak 3 bulan di 81.50 terhadap kontrak 1 bulan di 80.00 adalah premi 1.875% selama tiga bulan, sekitar 7.5% setahun.

Artikel ini mendefinisikan kedua istilah, menunjukkan cara membaca kemiringan sebagai angka, dan menjelaskan apa yang menggerakkan kurva. Mekanisme rollover untuk CFD dibahas di tempat lain.

Apa Arti Contango dan Backwardation?

Contango dan backwardation menggambarkan bentuk kurva futures, yaitu daftar harga untuk komoditas yang sama pada tanggal pengiriman yang berbeda. Pada contango kurva miring ke atas dari bulan terdekat ke yang terjauh. Pada backwardation kurva miring ke bawah.

Kedua istilah ini tidak mengatakan apa pun tentang apakah harga komoditas sedang naik atau turun. Keduanya menggambarkan bagaimana pasar menghargai waktu: berapa biaya menerima komoditas nanti dan bukan sekarang.

Tabel ini adalah aritmetika tentang level harga. Tabel ini tidak memprediksi bentuk mana yang akan datang berikutnya.

Ada keadaan ketiga. Ketika semua bulan sama, kurva datar, dan kurva dapat berada dalam contango di bagian depan dan backwardation di bagian yang lebih jauh, karena setiap segmen memiliki kemiringannya sendiri.

Bagaimana Membaca Kemiringan Kurva Futures dalam Persen?

Kemiringan adalah selisih harga antara dua kontrak dibagi harga yang lebih dekat, dan baru sebanding antar pasar setelah diskalakan ke periode yang sama. Selisih 1.00 tidak berarti banyak dengan sendirinya; 1.00 pada 80.00 adalah 1.25%, sedangkan pada 4,200 adalah 0.02%.

Kurva oil ilustratif, dengan harga yang merupakan contoh dan bukan data pasar:

Seluruh kurva dari 1 bulan ke 4 bulan memiliki premi 81.50 - 80.00 = 1.50. Sebagai bagian dari harga yang lebih dekat, ini adalah 1.50 / 80.00 = 1.875% selama tiga bulan, dan 1.875% x 4 = 7.5% jika diskalakan ke setahun. Langkahnya menyusut dari 0.60 ke 0.40, sehingga kurva berada dalam contango dan mendatar ke arah belakang.

Aritmetika yang sama ke arah lain menghasilkan backwardation. Dengan harga 1 bulan 80.00 dan harga 4 bulan 78.20, selisihnya -1.80, yaitu -2.25% selama tiga bulan dan -9.0% jika diskalakan ke setahun.

Pada lot 100 barel, premi 1.50 pada kurva pertama bernilai 1.50 x 100 = USD 150 per lot. Itu adalah selisih harga antara kedua kontrak, bukan biaya. Berapa biayanya bagi sebuah posisi bergantung pada cara posisi ditahan, yang dibahas langkah demi langkah di mengapa roll futures oil mengubah harga CFD.

Dua peringatan berlaku untuk angka yang diannualisasi. Angka itu mengasumsikan kemiringan bertahan, yang sering tidak dilakukan kurva, dan angka itu adalah cara membandingkan kurva, bukan tingkat yang diperoleh atau dibayar siapa pun.

Apa yang Menciptakan Contango: Model Cost-of-Carry?

Contango diciptakan oleh biaya membawa komoditas dari hari ini sampai tanggal pengiriman. Pembeli yang menginginkan komoditas dalam tiga bulan dapat membelinya sekarang dan menyimpannya, sehingga harga yang lebih jauh tidak boleh melebihi spot lebih dari biaya penyimpanan. Batas itu disebut full carry.

Full carry untuk komoditas yang dapat disimpan memiliki dua bagian:

• Pembiayaan: bunga atas uang yang terikat dalam komoditas, spot x suku bunga x waktu.
• Penyimpanan dan asuransi: biaya per unit per bulan.

Dengan masukan ilustratif spot 80.00, suku bunga pembiayaan tahunan 4%, dan 0.30 per barel per bulan untuk penyimpanan dan asuransi:

Angka 3 bulan adalah 0.80 + 0.90 = 1.70, sehingga full carry adalah 80.00 + 1.70 = 81.70.

Bandingkan dengan kurva contango di bagian sebelumnya, di mana kontrak 3 bulan adalah 81.10. Premi pasar adalah 81.10 - 80.00 = 1.10, yaitu 1.10 / 1.70 = 65% dari full carry. Contango di bawah full carry adalah kasus normal ketika penyimpanan tidak langka. Ketika premi mencapai full carry, penyimpanan mendekati batasnya, karena siapa pun yang memiliki ruang dapat mengunci selisih dengan membeli spot dan menjual futures.

Model ini adalah batas atas, bukan prakiraan. Untuk gold, yang murah disimpan, kurva sebagian besar mengikuti suku bunga, seperti diuraikan di apa itu spot vs futures gold.

Apa yang Menciptakan Backwardation: Convenience Yield?

Backwardation muncul ketika memegang komoditas fisik bernilai lebih daripada biaya membawanya. Manfaat itu disebut convenience yield: nilai bagi pengguna karena memiliki komoditas di tangan, misalnya kilang yang akan berhenti jika pasokan terputus.

Convenience yield tidak diamati secara langsung. Ia adalah angka yang menutup selisih antara model dan pasar:

Convenience yield = harga full-carry - harga futures yang diamati

Menggunakan harga full-carry 3 bulan 81.70 di atas:

• Harga 3 bulan yang diamati di pasar backwardation: 79.50
• Convenience yield: 81.70 - 79.50 = 2.20
• Sebagai bagian dari spot: 2.20 / 80.00 = 2.75% selama tiga bulan

Pasar membayar 2.20 lebih mahal untuk satu barel hari ini daripada yang dikatakan model carry untuk harga satu barel dalam tiga bulan, yang sama artinya dengan pemegang oil fisik memperoleh manfaat yang lebih besar daripada biaya penyimpanan mereka.

Karena itu backwardation adalah pernyataan tentang masa kini: pasokan segera langka relatif terhadap permintaan, atau pasar memperkirakan demikian. Contango adalah pernyataan bahwa pasokan segera longgar dan biaya penyimpanan adalah faktor utama. Tidak satu pun adalah pandangan tentang arah.

Untuk komoditas yang mahal disimpan atau tidak dapat disimpan, seperti listrik, model carry bekerja buruk. Pasar gas juga memiliki pola musiman yang kuat yang tidak ditangkap model; mengapa harga natural gas melonjak saat musim dingin membahas sisi itu, dan strategi spread trading membahas bagaimana trader menggunakan bentuk kurva dengan sengaja.

Mengapa Kurva Penting bagi Trader CFD Berbasis Futures?

Kurva penting karena posisi long yang di-roll ke depan dalam contango masuk kembali pada harga yang lebih tinggi setiap kali, dan posisi yang di-roll dalam backwardation masuk kembali pada harga yang lebih rendah. Efek ini disebut roll yield: negatif untuk long dalam contango, positif untuk long dalam backwardation, dengan tanda dibalik untuk short.

Menggunakan kurva pertama, posisi long yang di-roll dari kontrak 1 bulan di 80.00 ke kontrak 2 bulan di 80.60 masuk kembali 0.60 lebih tinggi. Jika kurva dan spot tidak berubah, hal itu terjadi lagi setiap bulan, dan konvergensi menarik setiap kontrak depan yang baru kembali menuju spot. Itulah sebabnya kurva contango merugikan pemegang futures long meskipun harga spot datar.

Logika yang sama berlaku pada futures volatilitas, di mana contango umum diamati. Bagaimana hal itu berlaku untuk CFD pada indeks volatilitas dibahas di cara trading VIX, dan basis antara spot dan futures untuk komoditas fisik ada di basis trading.

Apa yang sampai ke akun CFD bergantung pada metode kuotasi penyedia: langkah yang terlihat saat pergantian kontrak, penyesuaian senyap, atau carry yang dinyatakan melalui pembiayaan semalam. Artikel roll oil yang ditautkan di atas mencantumkan ketiganya. Entri glosarium ini tetap pada kurva itu sendiri.

Simbol Vanto Mana yang Memiliki Kurva Futures di Baliknya?

Simbol yang pasar dasarnya memiliki kurva futures adalah energi, logam, dan indeks volatilitas. Tabel di bawah mendaftarkannya dari snapshot feed Vanto, 10 Oktober 2026.

Sumber: snapshot feed Vanto, 10 Oktober 2026. Tanda swap ditampilkan hanya sebagai pola tanda, karena nilai swap ditetapkan oleh penyedia dan dapat berubah.

Tiga hal mengikuti dari tabel.

Tidak ada simbol yang memiliki akhiran bulan futures. Snapshot memiliki 78 simbol, dan tidak satu pun dinamai menurut bulan pengiriman. Karena itu kurva bukan daftar bulan kontrak yang dapat diperdagangkan pada feed ini. Apa itu CFD menjelaskan mengapa CFD mengikuti harga acuan tanpa tanggal pengiriman.

Tanda swap bukan bentuk kurva. Tanda positif atau negatif pada satu sisi tidak memberi tahu apakah kurva dasarnya dalam contango atau backwardation. Swap adalah kebijakan pembiayaan, dan dapat berbeda per simbol karena alasan selain kurva. Membaca tanda sebagai sinyal kurva akan menjadi kesalahan. Apa itu swap dalam trading menjelaskan dari apa angka itu dibuat.

Ukuran kontrak menentukan nilai dolar dari selisih kurva. Premi 1.50 pada contoh oil bernilai USD 150 pada satu lot 100 barel, dan posisi XAGUSD 1 lot, pada 5000 ounce, bernilai USD 5,000 untuk setiap pergerakan 1.00 pada kuotasi. Apa itu ukuran kontrak dalam trading memberikan rumusnya.

Leverage menurut kelas adalah 1:100 untuk energi dan 1:500 untuk logam, dan 1:100 untuk indeks. Leverage memperbesar kerugian sekaligus keuntungan, dan margin call berada di 100% dengan stop-out di 50% pada setiap akun.

Kapan Aturan Contango dan Backwardation Gagal?

Aturan sederhana gagal dalam empat kasus, dan masing-masing pernah menjebak trader yang memperlakukan bentuk kurva sebagai sinyal.

1. Kurva berbalik. Pasar dapat berpindah dari contango ke backwardation dalam hitungan minggu, saat penyimpanan terisi atau mengosong. Biaya yang berlaku kuartal lalu mungkin tidak berlaku sekarang.
2. Spot bergerak lebih banyak daripada kurva. Biaya roll dalam contango kecil dibandingkan pergerakan spot yang besar. Posisi long dalam contango tetap dapat untung jika spot naik lebih dari biaya roll.
3. Bagian depan kurva berbeda dari bagian belakang. Kurva dapat berada dalam backwardation pada bulan-bulan pertama dan contango pada bulan berikutnya. Menyebut satu kata untuk seluruh kurva menyembunyikan hal ini, jadi sebutkan bulan mana yang Anda maksud.
4. Contango bukan "bearish" dan backwardation bukan "bullish". Bentuk ini menggambarkan carry dan pasokan segera, bukan ke mana harga bergerak berikutnya. Membacanya sebagai prakiraan arah mencampur dua hal yang terpisah.

Pertanyaan yang Sering Diajukan

Apakah contango baik atau buruk?

Contango tidak baik maupun buruk; ia adalah deskripsi kurva, dan efeknya bergantung pada posisi. Posisi futures long yang ditahan melewati contango cenderung kehilangan roll yield, sedangkan posisi short untung dari konvergensi yang sama. Pemegang CFD menemui efeknya melalui metode kuotasi dan swap penyedia.

Mana yang lebih umum, contango atau backwardation?

Bergantung pada pasar dan periodenya, dan tidak ada satu jawaban yang berlaku untuk semua komoditas. Barang yang dapat disimpan dengan pasokan melimpah cenderung berada dalam contango, dan pasokan segera yang ketat menghasilkan backwardation. Periksa kurva saat ini untuk pasar yang Anda perdagangkan, karena bentuk tahun lalu mengatakan sedikit tentang bulan ini.

Apakah backwardation berarti harga akan naik?

Tidak. Backwardation berarti pengiriman segera dihargai di atas pengiriman yang lebih jauh, yang menggambarkan kelangkaan saat ini atau convenience yield. Harga spot dapat turun sementara kurva tetap dalam backwardation, dan naik sementara tetap dalam contango.

Apa perbedaan antara contango dan basis?

Contango membandingkan dua bulan futures satu sama lain, sedangkan basis membandingkan harga spot dengan satu harga futures. Keduanya mencerminkan cost of carry, dan keduanya konvergen menuju nol saat kedaluwarsa untuk kontrak yang dapat dikirim. Basis trading membahas sisi spot-ke-futures.

Apakah CFD pada oil atau gold memiliki contango?

Pasar futures dasarnya memiliki kurva, dan metode kuotasi penyedia CFD menentukan bagaimana hal itu sampai kepada Anda. Feed Vanto mencantumkan USOil, UKOIL, NGas, XAUUSD, dan XAGUSD tanpa bulan pengiriman, jadi baca spesifikasi simbol di MT5 untuk metode kuotasi dan ketentuan swap.

Bagaimana saya menemukan bentuk sebuah kurva?

Bandingkan harga setidaknya dua bulan pengiriman dari komoditas yang sama di bursa atau penyedia data. Jika bulan yang lebih jauh lebih tinggi, kurva berada dalam contango, dan jika lebih rendah, kurva berada dalam backwardation. Bagi selisih dengan harga yang lebih dekat untuk mendapatkan persentase yang dapat Anda bandingkan antar pasar.

Hitung Angkanya Sebelum Anda Trading

Untuk melihat berapa nilai selisih kurva pada posisi Anda, kalikan selisih harga dengan ukuran kontrak dan ukuran lot, lalu bandingkan dengan margin yang digunakan posisi. Kalkulator trading menghasilkan margin, nilai pip, dan ukuran posisi untuk setiap simbol dari spesifikasinya.

Peringatan risiko. Memperdagangkan sekuritas, futures, opsi, dan contracts for differences adalah instrumen keuangan kompleks yang membutuhkan pengetahuan dan pemahaman. Harga dapat berfluktuasi secara signifikan dan sekuritas dapat menjadi tidak bernilai. Investor dapat mengalami kerugian yang melebihi potensi keuntungan. Trading dengan margin dapat mengakibatkan kerugian yang lebih besar daripada jumlah yang awalnya disetorkan. Kinerja masa lalu belum tentu merupakan panduan untuk kinerja masa depan. Informasi dalam artikel ini hanya untuk tujuan edukatif dan bukan merupakan saran investasi, rekomendasi, atau penawaran untuk membeli atau menjual instrumen keuangan apa pun. Pertimbangkan apakah trading CFD sesuai untuk keadaan Anda dan carilah nasihat independen jika diperlukan.