Konten edukatif. Artikel ini menjelaskan bagaimana rollover futures dan contango dapat mengubah harga yang ditampilkan CFD. Artikel ini bukan merupakan nasihat investasi atau rekomendasi. Trading CFD membawa risiko kerugian yang signifikan dan mungkin tidak cocok untuk semua investor.
Roll futures minyak adalah perpindahan dari kontrak yang akan kedaluwarsa ke kontrak bulan berikutnya. Ketika kontrak berikutnya lebih mahal (contango), CFD yang dikutip dari futures dapat menunjukkan lonjakan harga pada hari roll tanpa pergerakan pasar yang sebenarnya. Apakah Anda merasakan lonjakan itu bergantung pada bagaimana penyedia membangun kuotasi.
Artikel ini menunjukkan mekanismenya, aritmetika biaya roll, dan apa yang perlu diperiksa pada simbol Anda sendiri.
Apa Itu Roll Futures Minyak?
Roll futures minyak menutup eksposur pada kontrak yang mendekati kedaluwarsa dan membuka eksposur yang sama pada bulan pengiriman berikutnya. Roll ada karena setiap kontrak futures minyak mentah memiliki hari perdagangan terakhir, dan setelahnya kontrak diselesaikan secara fisik atau dilikuidasi melalui prosedur bursa.
Kasus rujukannya adalah kontrak NYMEX WTI Light Sweet Crude. Menurut spesifikasi kontrak CME Group untuk futures NYMEX Light Sweet Crude Oil, perdagangan berakhir pada hari kerja ketiga sebelum hari kalender ke-25 pada bulan sebelum bulan kontrak, dan batasnya maju lebih awal ketika tanggal 25 bukan hari kerja. Kontrak untuk pengiriman November karena itu berhenti diperdagangkan pada bulan Oktober. Kontraknya adalah 1,000 barel dengan pengiriman di Cushing, Oklahoma, sehingga satu kontrak futures sama dengan sepuluh lot 100 barel di feed Vanto.
Tiga konsekuensi menyusul:
- Minyak tidak memiliki satu harga futures yang kontinu. Minyak memiliki serangkaian kontrak, masing-masing dengan harganya sendiri.
- Instrumen apa pun yang mengikuti "harga minyak" sepanjang waktu harus memutuskan, sebulan sekali, kontrak mana yang diikutinya.
- Harga kontrak yang kedaluwarsa dan harga kontrak berikutnya hampir tidak pernah sama. Selisih di antara keduanya adalah roll gap.
Selisih itu adalah pokok bahasan sisa artikel ini. Untuk bagaimana dua acuan minyak mentah yang berbeda saling berhubungan, lihat mengapa Brent diperdagangkan dengan premi terhadap WTI; itu adalah selisih yang berbeda dari selisih antara dua bulan pada acuan yang sama.
Apa Itu Contango dan Mengapa Menciptakan Roll Gap?
Contango adalah kurva futures di mana bulan pengiriman yang lebih jauh dihargai di atas yang lebih dekat. Kebalikannya, backwardation, adalah kurva di mana bulan yang lebih jauh dihargai di bawah yang lebih dekat. Roll gap adalah selisih bertanda antara kontrak berikutnya dan kontrak yang kedaluwarsa: positif pada contango, negatif pada backwardation.
Contango muncul ketika memegang komoditas fisik membutuhkan biaya. Penyimpanan, asuransi, dan pendanaan semuanya menambah harga pengiriman minyak nanti daripada sekarang, sehingga kontrak yang lebih jauh dapat diperdagangkan di atas yang lebih dekat. Ketika penyimpanan langka atau permintaan lemah, premi untuk bulan-bulan yang lebih jauh melebar. Ketika pasokan segera ketat, bulan yang lebih dekat bisa diperdagangkan di atas yang lebih jauh dan kurva berbalik menjadi backwardation. Strategi spread trading membahas bagaimana trader memakai bentuk kurva itu sendiri; artikel ini membahas apa yang dilakukan bentuk itu pada posisi yang tidak ingin memperdagangkannya.
| Bentuk kurva | Kontrak berikutnya vs yang kedaluwarsa | Tanda roll gap | Efek me-roll posisi long |
|---|---|---|---|
| Contango | Lebih tinggi | Positif | Masuk kembali pada harga lebih tinggi: biaya |
| Datar | Sama | Nol | Tanpa biaya, tanpa keuntungan |
| Backwardation | Lebih rendah | Negatif | Masuk kembali pada harga lebih rendah: keuntungan |
Bayangan cerminnya berlaku untuk posisi short: contango menguntungkan short saat roll, dan backwardation merugikannya. Tabel ini adalah aritmetika tentang level harga, bukan prakiraan bentuk mana yang datang berikutnya. Kurva dapat berubah bentuk dalam hitungan minggu.
Bagaimana Roll Muncul dalam Harga CFD?
Roll muncul dalam salah satu dari tiga cara, tergantung bagaimana kuotasi CFD dibangun. Penyedia memilih metodenya; spesifikasi simbol dan dokumentasi penyedia adalah satu-satunya tempat untuk mengonfirmasinya.
1. Kuotasi kontinu tanpa penyesuaian. Kuotasi mengikuti kontrak yang kedaluwarsa hingga hari roll, lalu mengikuti yang berikutnya. Grafik menunjukkan lompatan sebesar roll gap. Pada contango lompatannya naik. Posisi long menunjukkan keuntungan semu dan posisi short kerugian semu, dan sebaliknya pada backwardation.
2. Kuotasi yang disesuaikan. Penyedia menggeser seri lama sebesar selisihnya, atau membukukan penyesuaian tunai pada posisi terbuka, sehingga laba dan rugi terbuka tidak berubah pada hari roll. Level harga yang ditampilkan kemudian dapat berbeda dari harga bursa kontrak terdepan sebesar akumulasi penyesuaian.
3. Kuotasi acuan spot dengan pendanaan. Kuotasi dibangun untuk melacak harga seperti spot alih-alih satu bulan futures, dan biaya carry dikenakan atau dikreditkan melalui pendanaan semalam. Tidak ada lompatan yang terlihat di grafik, tetapi carry tetap ada; carry datang sebagai swap.
Setiap metode memindahkan biaya ekonomi yang sama ke tempat yang berbeda. Pada metode 1 biaya terealisasi sebagai lompatan harga yang mudah disalahartikan sebagai pergerakan pasar. Pada metode 2 biaya dinetralkan dalam penyesuaian. Pada metode 3 biaya terakumulasi setiap hari.
Tidak satu pun dari ketiganya menghilangkan contango. Metode hanya mengubah di mana Anda melihatnya, dan trader yang tidak tahu metode mana yang berlaku dapat salah membaca lompatan roll sebagai tren. Untuk contoh tingkat posisi, lihat cara trading minyak mentah WTI dan strategi trading minyak Brent.
Contoh Perhitungan: Berapa Nilai Roll Gap 1.00
Roll gap 1.00 pada lot CFD 100 barel bernilai USD 100 per lot, karena ukuran kontrak adalah 100 barel. Angka di bawah bersifat ilustratif, bukan data pasar.
Satu roll, kuotasi tanpa penyesuaian. Kontrak yang kedaluwarsa diperdagangkan di 80.00 dan yang berikutnya di 81.00 (contango 1.00, atau 1.25% dari 80.00). Kuotasi berpindah kontrak pada hari roll.
- Kuotasi sebelum perpindahan: 80.00
- Kuotasi setelah perpindahan: 81.00
- Lompatan: 81.00 - 80.00 = +1.00
- Pada 1 lot (100 barel): 1.00 x 100 = USD 100 keuntungan semu untuk long, USD 100 kerugian semu untuk short
Jika pasar tidak bergerak, pemegang posisi long keliru jika memperlakukan USD 100 itu sebagai laba. Ketika kontrak berikutnya kemudian konvergen ke spot, premi dapat memudar, dan posisi mengembalikannya. Lompatan itu menggeser kuotasi; lompatan itu tidak menciptakan nilai.
Roll berulang, posisi long yang dipegang melalui contango yang bertahan. Posisi long berbasis futures yang di-roll setiap bulan membayar selisih setiap kali di-roll, sementara spot tidak bergerak.
- Spot datar di 80.00, kurva bertahan 1.00 di atas untuk bulan berikutnya
- Biaya per roll bulanan: 1.00
- Biaya selama 12 roll: 12 x 1.00 = 12.00
- Sebagai porsi harga: 12.00 / 80.00 = 15%
- Pada 1 lot: 12.00 x 100 = USD 1,200 per tahun
Inilah efek roll yield: posisi long kehilangan biaya roll ketika kurva tetap dalam contango dan spot tidak naik untuk menyusulnya. Efek yang sama dijelaskan untuk produk volatilitas di cara trading VIX, di mana contango adalah keadaan normal kurva. Untuk minyak, besar dan bahkan tanda selisihnya bervariasi menurut periode dan tidak tetap.
Backwardation membalik tandanya. Dengan kontrak berikutnya di 79.00 terhadap 80.00, lompatannya -1.00, posisi long menunjukkan kerugian semu USD 100 per lot pada kuotasi, dan membawa roll yield positif jika kurva bertahan.
Apa yang Terjadi Ketika Kontrak Terdepan Bermasalah saat Kedaluwarsa?
Kontrak yang mendekati kedaluwarsa dapat diperdagangkan pada kondisi yang tidak banyak berkaitan dengan pasar minyak secara umum, karena pemegang yang tersisa harus menerima atau melakukan pengiriman. Kasus ekstremnya adalah 20 April 2020. Menurut laporan staf sementara CFTC (23 November 2020), kontrak WTI NYMEX Mei 2020 turun dari 17.73 hingga ditutup pada -37.63 per barel pada 20 April 2020, sehari sebelum kedaluwarsa. CFTC mencatat bahwa ini pertama kalinya kontrak itu diperdagangkan pada harga negatif sejak dicatatkan 37 tahun sebelumnya.
Laporan staf CFTC mencantumkan pasar yang kelebihan pasokan, penurunan permintaan yang belum pernah terjadi selama COVID-19, dan kekhawatiran tentang ketersediaan penyimpanan, yang berpusat pada titik pengiriman Cushing, di antara faktor-faktornya, dan tidak melakukan analisis akar penyebab. Kuotasi yang mengikuti kontrak yang kedaluwarsa melalui hari itu akan menunjukkan harga penyelesaiannya.
Ini bukan masalah roll semata, tetapi menunjukkan mengapa penyedia berbeda dalam cara memperlakukan hari-hari terakhir sebelum kedaluwarsa:
- Sebagian me-roll kuotasi beberapa hari sebelum hari perdagangan terakhir bursa, untuk menghindari mengikuti kontrak yang menjadi tidak likuid.
- Sebagian me-roll pada hari perdagangan terakhir.
- Sebagian mengutip harga seperti spot yang dibangun untuk menghindari mengikuti satu bulan yang kedaluwarsa.
Aturan kapan kuotasi meninggalkan kontrak yang kedaluwarsa adalah bagian dari perilaku simbol, dan paling penting ketika kurvanya curam. Tidak ada dalam artikel ini yang menyiratkan peristiwa semacam itu mungkin terjadi; itu adalah kasus batas yang menjelaskan mengapa aturan itu ada.
Apa yang Ditunjukkan Feed Vanto untuk Minyak dan Gas?
Feed Vanto mencantumkan tiga simbol energi, USOil, UKOIL, dan NGas. Kolom feed di bawah berasal dari snapshot feed Vanto, 10 Oktober 2026.
| Simbol | Deskripsi feed | Kelas | Ukuran kontrak | Lot minimum | Langkah lot | Hari triple swap |
|---|---|---|---|---|---|---|
| USOil | US Crude Oil Spot | energies | 100 | 0.1 | 0.1 | Jumat |
| UKOIL | UK Crude Spot | energies | 100 | 0.1 | 0.1 | Jumat |
| NGas | Natural gas spot | energies | 100 | 1 | 1 | Jumat |
Sumber: snapshot feed Vanto, 10 Oktober 2026. Ukuran kontrak dalam barel untuk simbol minyak dan dalam satuan gas pada spesifikasi untuk NGas.
Tiga poin menyusul dari tabel.
Deskripsinya berbunyi "Spot". Feed tidak menyebutkan bulan futures mana yang menjadi asal sebuah kuotasi, dan artikel ini tidak mengaku mengetahuinya. Deskripsi itu memberi tahu Anda untuk membaca spesifikasi simbol di MT5 sebelum berasumsi bahwa lompatan grafik pada hari tertentu adalah pergerakan pasar. Apa itu CFD menjelaskan mengapa CFD melacak harga acuan tanpa kewajiban pengiriman, yang juga merupakan alasan mengapa me-roll adalah tugas penyedia dan bukan tugas Anda.
Ukuran posisi berbasis 100 unit. Satu lot USOil atau UKOIL adalah 100 barel, sehingga pergerakan 1.00 pada harga kuotasi adalah USD 100 per lot. Dengan langkah lot 0.1, tiket minyak terkecil adalah 10 barel, dan selisih 1.00 adalah USD 10 padanya. Apa itu ukuran kontrak dalam trading memberikan rumusnya.
Margin ditetapkan oleh kelas energi. Energi memiliki leverage maksimum 1:100, sehingga satu lot membutuhkan 1% dari notionalnya sebagai margin. Dengan harga snapshot, notional satu lot USOil adalah 90.921 x 100 = USD 9,092.10, dan marginnya sekitar USD 90.92. Untuk UKOIL angkanya 102.811 x 100 = USD 10,281.10 dan sekitar USD 102.81. Margin call di 100% dan stop-out di 50% pada semua akun, sehingga lompatan merugikan sebesar yang ditunjukkan di atas membawa posisi lebih dekat ke level tersebut. Apa itu margin dalam trading membahas perhitungannya, dan apa itu level stop-out menjelaskan aturan 50%. Leverage memperbesar kerugian maupun keuntungan.
Swap Bukan Roll
Swap semalam dan roll gap adalah biaya yang berbeda, dan tanda swap tidak boleh dibaca sebagai biaya roll. Pada snapshot yang sama, sisi long kedua simbol minyak mentah memiliki tanda swap positif dan sisi short negatif, sementara NGas menunjukkan pola sebaliknya. Triple swap jatuh pada hari Jumat untuk ketiganya, sehingga posisi yang dipegang melewati hari Jumat dikenai atau dikreditkan pendanaan tiga hari sekaligus. Ini adalah pernyataan tentang tanda dan hari saja. Swap pada CFD ditetapkan oleh kebijakan pendanaan penyedia, dapat berubah, dan pada metode 3 di atas sebagian adalah tempat carry diungkapkan. Pada metode 1 dan 2 swap terpisah dari lompatan roll. Apa itu swap dalam trading dan apa itu hari triple swap menjelaskan mekanikanya, dan mengapa natural gas lebih volatil daripada minyak membandingkan kedua pasar energi.
Bagaimana dengan Simbol Bergaya Futures di MT5?
Nama simbol dapat membawa label bulan kontrak atau sufiks di samping akarnya. Sufiks semacam itu adalah pilihan penamaan oleh server, bukan standar, sehingga tidak memberi tahu apa pun sampai Anda membuka spesifikasi simbol.
Untuk simbol energi apa pun, tiga kolom dalam spesifikasi MT5 menjawab sebagian besar pertanyaan roll:
| Kolom spesifikasi | Yang diberitahukannya |
|---|---|
| Expiration | Tanggal berakhirnya perdagangan simbol, yang dalam dokumentasi MQL5 dijelaskan biasanya dipakai untuk futures |
| Description | Apakah nama itu menyiratkan kuotasi seperti spot atau spesifik bulan |
| Model dan tarif perhitungan swap | Bagaimana pendanaan semalam diterapkan (MQL5 mencantumkan model poin, uang, bunga, dan reopen), dan hari triple swap |
Simbol dengan tanggal kedaluwarsa yang dinyatakan berhenti diperdagangkan pada tanggal itu. Posisi yang dibiarkan terbuka hingga tanggal itu ditangani menurut aturan server, dan trader yang tidak mengetahui aturan itu dapat mendapati posisinya hilang atau dipindahkan. Simbol tanpa tanggal kedaluwarsa tidak terikat pada satu tanggal akhir perdagangan dalam spesifikasinya, dan spesifikasi saja tidak menyebutkan bagaimana penyedia menangani kontrak yang mendasarinya, jadi tanyakan kepada penyedia.
Ketika Aturan Roll Gagal
Contango tidak selalu menghasilkan biaya, dan roll tidak selalu menghasilkan lompatan. Empat kasus mematahkan gambaran sederhana itu.
- Kurva berubah bentuk. Contango yang bertahan dapat berpindah ke backwardation dalam hitungan minggu, dan tanda roll gap berubah. Biaya yang diasumsikan dari kuartal lalu mungkin tidak berlaku.
- Spot naik menyusul kurva. Angka tahunan 15% di atas mengasumsikan spot tetap datar. Jika spot naik sebesar yang tersirat kurva, biaya roll diimbangi oleh kenaikan harga. Jika spot turun, kerugiannya lebih besar.
- Penyesuaian menyembunyikan lompatan. Pada metode 2, grafik dapat tampak mulus sementara level harga menyimpang dari harga bursa. Membandingkan grafik CFD dengan grafik bursa pada tanggal setelah beberapa roll dapat menunjukkan perbedaan yang merupakan pembukuan, bukan kesalahan.
- Distorsi kedaluwarsa. Seperti ditunjukkan kasus April 2020, kontrak yang akan kedaluwarsa dapat diperdagangkan terpisah dari bulan berikutnya. Kuotasi yang mengikutinya terlalu lama mewarisi distorsi itu.
Poin kelima berlaku untuk risiko, bukan penetapan harga. Lompatan roll mendarat pada setiap posisi terbuka sekaligus, termasuk level stop-loss dan take-profit yang tertunda. Stop yang ditempatkan 0.50 di atas kuotasi dapat terlintasi oleh lompatan 1.00. Ini adalah perilaku gap; apa itu slippage dalam trading menjelaskan bagaimana pengisian dapat berbeda dari level yang diminta.
Biaya Roll Dibandingkan Biaya Lain: Tabel Ringkasan
| Item | Kapan dibayar | Bagaimana terlihat | Bergantung pada |
|---|---|---|---|
| Spread | Saat masuk dan keluar | Pada selisih bid-ask | Likuiditas dan waktu dalam sehari |
| Swap semalam | Setiap rollover; triple pada hari Jumat untuk energi | Sebagai kredit atau debit harian | Kebijakan pendanaan penyedia |
| Roll gap | Sebulan sekali, saat pergantian kontrak | Sebagai lompatan harga, penyesuaian, atau carry dalam swap | Bentuk kurva dan metode kuotasi |
| Efek ukuran kontrak | Setiap posisi | Dalam dolar per satuan harga: 100 untuk satu lot | Spesifikasi |
Tiga yang pertama adalah biaya yang bisa bernilai negatif. Trader yang memegang selama beberapa jam hanya bertemu dengan spread. Trader yang memegang selama berminggu-minggu bertemu dengan ketiganya, dan roll gap adalah yang paling mudah terlewat karena dapat disalahartikan sebagai pergerakan pasar.
Pertanyaan yang Sering Diajukan
Apakah biaya roll sama dengan swap?
Tidak. Roll gap adalah selisih harga antara dua bulan futures, terealisasi sekali per pergantian kontrak. Swap adalah biaya atau kredit pendanaan harian yang diterapkan penyedia pada posisi terbuka. Pada beberapa metode kuotasi, carry kurva futures diungkapkan melalui swap alih-alih lompatan harga, tetapi keduanya bukan baris yang sama pada akun.
Apakah contango selalu membuat CFD long merugi?
Tidak. Contango menurunkan roll yield posisi futures long, tetapi posisi tetap untung jika spot naik lebih dari biaya roll. Angka 15% pada contoh perhitungan hanya berlaku ketika spot tetap datar dan kurva tetap 1.00 di atasnya. Keduanya dapat berubah.
Mengapa grafik minyak menunjukkan lompatan mendadak pada satu hari?
Lompatan tanpa berita dan tanpa perubahan volume bisa berupa roll. Jika kuotasi mengikuti futures, grafik berpindah dari kontrak yang kedaluwarsa ke yang berikutnya dan selisihnya muncul sebagai lompatan. Memeriksa tanggal terhadap hari perdagangan terakhir kontrak, untuk WTI hari kerja ketiga sebelum hari kalender ke-25 bulan sebelumnya, adalah uji cepat.
Bagaimana saya tahu kontrak mana yang diikuti CFD saya?
Baca spesifikasi simbol di MT5 dan catatan kontrak penyedia. Feed Vanto mencantumkan USOil dan UKOIL sebagai "Spot" tanpa menyebutkan bulan futures. Jika dokumentasi tidak menyebutkannya, tanyakan kepada penyedia sebelum berasumsi bahwa grafik adalah satu kontrak.
Apa arti sufiks pada nama simbol?
Sufiks pada nama simbol adalah konvensi penamaan yang dipilih server. Itu bukan standar industri, sehingga satu-satunya pemeriksaan yang andal adalah spesifikasi simbol: cari tanggal kedaluwarsa dan model perhitungan swap.
Bisakah saya menghindari roll dengan memegang CFD alih-alih kontrak futures?
Tidak. CFD menghilangkan pengiriman dan perpindahan manual, tetapi biaya kurva tetap ada dan ditanggung trader. Biaya itu berpindah ke tempat yang ditetapkan penyedia: lompatan, penyesuaian, atau swap. Penyedia yang melakukan roll; ekonominya tetap ada.
Hitung Angkanya Sebelum Anda Trading
Sebelum memegang posisi minyak melewati pergantian kontrak, hitung nilai selisih 1.00 pada ukuran lot Anda dan margin yang dipakai posisi. Kalkulator trading menghitung margin, nilai pip, dan ukuran posisi untuk setiap simbol dari spesifikasinya. Jalankan untuk USOil dan UKOIL, lalu tambahkan angka lompatan roll di atas sebagai kasus uji tekanan pada level stop Anda.
Peringatan risiko. Memperdagangkan sekuritas, futures, opsi, dan contracts for differences adalah instrumen keuangan kompleks yang membutuhkan pengetahuan dan pemahaman. Harga dapat berfluktuasi secara signifikan dan sekuritas dapat menjadi tidak bernilai. Investor dapat mengalami kerugian yang melebihi potensi keuntungan. Trading dengan margin dapat mengakibatkan kerugian yang lebih besar daripada jumlah yang awalnya disetorkan. Kinerja masa lalu belum tentu merupakan panduan untuk kinerja masa depan. Informasi dalam artikel ini hanya untuk tujuan edukatif dan bukan merupakan saran investasi, rekomendasi, atau penawaran untuk membeli atau menjual instrumen keuangan apa pun. Pertimbangkan apakah trading CFD sesuai untuk keadaan Anda dan carilah nasihat independen jika diperlukan.