Ano ang Contango at Backwardation? Paano Basahin ang Futures Curve

Pang-edukasyong nilalaman. Tinutukoy ng artikulong ito ang contango at backwardation at ipinapakita kung paano sukatin ang slope ng futures curve. Hindi ito bumubuo ng payo sa pamumuhunan o rekomendasyon. Ang pag-trade ng CFD ay may malaking panganib ng pagkalugi at maaaring hindi angkop para sa lahat ng mamumuhunan.

Ang contango ay futures market kung saan ang mga mas huling delivery month ay may presyong mas mataas kaysa sa mga mas malapit; ang backwardation ay kabaligtaran, kung saan ang mga mas huling month ay may presyong mas mababa kaysa sa mga mas malapit. Sa percent, ang 3-month contract na 81.50 laban sa 1-month contract na 80.00 ay premium na 1.875% sa loob ng tatlong buwan, mga 7.5% kada taon.

Tinutukoy ng artikulong ito ang dalawang termino, ipinapakita kung paano basahin ang slope bilang numero, at ipinapaliwanag kung ano ang nagtutulak sa curve. Ang mekanika ng rollover para sa mga CFD ay sakop sa ibang artikulo.

Ano ang Ibig Sabihin ng Contango at Backwardation?

Inilalarawan ng contango at backwardation ang hugis ng futures curve, na siyang listahan ng mga presyo ng parehong commodity sa magkakaibang delivery date. Sa contango, pataas ang slope ng curve mula sa pinakamalapit na month hanggang sa pinakamalayo. Sa backwardation, pababa ang slope nito.

Walang sinasabi ang dalawang termino kung tumataas o bumababa ang presyo ng commodity. Inilalarawan nila kung paano pinepresyuhan ng market ang oras: magkano ang gastos para matanggap ang commodity mamaya sa halip na ngayon.

Ang table ay arithmetic tungkol sa mga price level. Hindi nito hinuhulaan kung aling hugis ang susunod.

May ikatlong estado. Kapag magkapareho ang mga month, flat ang curve, at ang curve ay maaaring nasa contango sa harap at backwardation sa mas malayo, dahil ang bawat segment ay may sariling slope.

Paano Basahin ang Slope ng Futures Curve sa Percent?

Ang slope ay ang pagkakaiba ng presyo ng dalawang contract na hinati sa mas malapit na presyo, at maihahambing lang ito sa iba't ibang market kapag na-scale na sa parehong panahon. Walang gaanong kahulugan ang agwat na 1.00 nang mag-isa; ang 1.00 sa 80.00 ay 1.25%, habang sa 4,200 ay 0.02%.

Isang ilustratibong oil curve, na ang mga presyo ay mga halimbawa at hindi market data:

Ang buong curve mula 1 month hanggang 4 months ay may premium na 81.50 - 80.00 = 1.50. Bilang bahagi ng mas malapit na presyo, ito ay 1.50 / 80.00 = 1.875% sa loob ng tatlong buwan, at 1.875% x 4 = 7.5% kapag ini-scale sa isang taon. Lumiliit ang mga hakbang mula 0.60 hanggang 0.40, kaya nasa contango ang curve at lumalapad papunta sa dulo.

Ang parehong arithmetic sa kabilang direksyon ay nagbibigay ng backwardation. Sa 1-month price na 80.00 at 4-month price na 78.20, ang agwat ay -1.80, na -2.25% sa loob ng tatlong buwan at -9.0% kapag ini-scale sa isang taon.

Sa 100-barrel na lot, ang 1.50 na premium sa unang curve ay nagkakahalaga ng 1.50 x 100 = USD 150 kada lot. Iyon ang pagkakaiba ng presyo ng dalawang contract, hindi bayarin. Kung magkano ang gastos sa isang position ay nakadepende sa kung paano hinahawakan ang position, na sakop nang hakbang-hakbang sa bakit binabago ng oil futures roll ang presyo ng CFD.

Dalawang paalala ang naaangkop sa mga annualised na figure. Ipinapalagay nilang magpapatuloy ang slope, na madalas hindi nangyayari sa mga curve, at paraan lang sila ng paghahambing ng mga curve, hindi rate na kinikita o binabayaran ng sinuman.

Ano ang Lumilikha ng Contango: Ang Cost-of-Carry Model?

Ang contango ay nililikha ng gastos sa pagdadala ng commodity mula ngayon hanggang sa delivery date. Ang buyer na gustong makuha ang commodity sa loob ng tatlong buwan ay maaari ding bilhin ito ngayon at hawakan, kaya ang mas huling presyo ay hindi dapat lumampas sa spot nang higit sa gastos sa paghawak. Tinatawag itong full carry.

Ang full carry para sa isang commodity na maaaring itago ay may dalawang bahagi:

• Financing: ang interes sa perang nakatali sa commodity, spot x rate x oras.
• Storage at insurance: isang gastos kada unit kada buwan.

Sa mga ilustratibong input na spot 80.00, 4% na taunang financing rate at 0.30 kada barrel kada buwan para sa storage at insurance:

Ang 3-month figure ay 0.80 + 0.90 = 1.70, kaya ang full carry ay 80.00 + 1.70 = 81.70.

Ihambing iyon sa contango curve sa nakaraang seksyon, kung saan ang 3-month contract ay 81.10. Ang market premium ay 81.10 - 80.00 = 1.10, na 1.10 / 1.70 = 65% ng full carry. Ang contango na mas mababa sa full carry ang normal na kaso kapag hindi kapos ang storage. Kapag umabot sa full carry ang premium, malapit na sa limitasyon ang storage, dahil sinumang may espasyo ay maaaring i-lock ang agwat sa pamamagitan ng pagbili ng spot at pagbebenta ng future.

Ang model ay ceiling, hindi forecast. Para sa gold, na mura ang storage, ang curve ay halos sumusunod lang sa interest rate, tulad ng tinatalakay sa ano ang spot vs futures gold.

Ano ang Lumilikha ng Backwardation: Convenience Yield?

Lumilitaw ang backwardation kapag mas malaki ang halaga ng paghawak ng pisikal na commodity kaysa sa gastos ng pagdadala nito. Ang benepisyo ay tinatawag na convenience yield: ang halaga sa isang user ng pagkakaroon ng commodity sa kamay, halimbawa ang refinery na titigil kung maputol ang supply.

Hindi direktang naoobserbahan ang convenience yield. Ito ang numerong pumupuno sa agwat sa pagitan ng model at ng market:

Convenience yield = full-carry price - observed futures price

Gamit ang full-carry 3-month price na 81.70 sa itaas:

• Naobserbahang 3-month price sa backwardated na market: 79.50
• Convenience yield: 81.70 - 79.50 = 2.20
• Bilang bahagi ng spot: 2.20 / 80.00 = 2.75% sa loob ng tatlong buwan

Mas malaki ng 2.20 ang binabayaran ng market para sa isang barrel ngayon kaysa sa sinasabi ng carry model na dapat halaga ng isang barrel sa loob ng tatlong buwan, na kapareho ng pagsasabing ang mga may hawak ng pisikal na langis ay kumikita ng benepisyong mas malaki kaysa sa gastos nila sa paghawak.

Kaya ang backwardation ay pahayag tungkol sa kasalukuyan: kapos ang agarang supply kumpara sa demand, o inaasahan ng market na magiging kapos. Ang contango ay pahayag na sapat ang agarang supply at ang gastos sa paghawak ang pangunahing salik. Wala sa dalawa ang pananaw sa direksyon.

Para sa mga commodity na mahal i-store o hindi maaaring i-store, tulad ng kuryente, hindi maayos ang carry model. Ang gas market ay may malalakas ding seasonal pattern na hindi nahuhuli ng model; sakop ng bakit tumataas ang presyo ng natural gas sa taglamig ang bahaging iyon, at sakop ng spread trading strategy kung paano sadyang ginagamit ng mga trader ang hugis ng curve.

Bakit Mahalaga ang Curve sa isang Futures-Linked na CFD Trader?

Mahalaga ang curve dahil ang long position na ni-roll pasulong sa contango ay muling pumapasok sa mas mataas na presyo sa bawat pagkakataon, at ang position na ni-roll sa backwardation ay muling pumapasok sa mas mababa. Tinatawag ang epektong ito na roll yield: negatibo para sa long sa contango, positibo para sa long sa backwardation, na baligtad ang sign para sa short.

Gamit ang unang curve, ang long position na nagro-roll mula sa 1-month contract na 80.00 papunta sa 2-month contract na 80.60 ay muling pumapasok nang 0.60 na mas mataas. Kung hindi magbago ang curve at spot, mauulit ito bawat buwan, at hinihila ng convergence ang bawat bagong front contract pabalik sa spot. Kaya ang contango curve ay nagkakahalaga ng pera sa may hawak ng long futures kahit flat ang spot price.

Pareho ang lohika sa volatility futures, kung saan karaniwang naoobserbahan ang contango. Kung paano ito nangyayari para sa CFD sa volatility index ay sakop sa paano mag-trade ng VIX, at ang basis sa pagitan ng spot at futures para sa mga pisikal na commodity ay nasa basis trading.

Kung ano ang makakarating sa CFD account ay nakadepende sa quote method ng provider: nakikitang hakbang sa pagpapalit ng contract, tahimik na adjustment, o carry na ipinapahayag sa pamamagitan ng overnight financing. Inililista ng artikulo tungkol sa oil roll na naka-link sa itaas ang tatlo. Nananatili ang glossary entry na ito sa mismong curve.

Aling mga Vanto Symbol ang May Futures Curve sa Likod?

Ang mga symbol na ang underlying market ay may futures curve ay ang mga energy, ang mga metal at ang volatility index. Inililista ng table sa ibaba ang mga ito mula sa Vanto feed snapshot, 10 Oktubre 2026.

Source: Vanto feed snapshot, 10 Oktubre 2026. Ang swap sign ay ipinapakita bilang sign pattern lamang, dahil ang mga swap value ay itinatakda ng provider at maaaring magbago.

Tatlong punto ang kasunod ng table.

Walang symbol na may futures-month suffix. Ang snapshot ay may 78 symbol, at wala ni isa ang pinangalanan ayon sa delivery month. Kaya ang curve ay hindi listahan ng mga na-tradable na contract month sa feed na ito. Ipinapaliwanag ng ano ang CFD kung bakit sinusundan ng CFD ang isang reference price na walang delivery date.

Ang swap sign ay hindi hugis ng curve. Ang positibo o negatibong sign sa isang panig ay hindi nagsasabi kung ang underlying curve ay nasa contango o backwardation. Ang swap ay financing policy, at maaari itong magkaiba kada symbol dahil sa mga dahilang hindi ang curve. Pagkakamali ang pagbasa sa sign bilang senyales ng curve. Ipinapaliwanag ng ano ang swap sa trading kung saan binubuo ang numero.

Ang contract size ang nagtatakda ng dollar value ng agwat ng curve. Ang 1.50 na premium sa halimbawa ng oil ay nagkakahalaga ng USD 150 sa isang 100-barrel na lot, at ang 1-lot na XAGUSD position, sa 5000 ounces, ay nagkakahalaga ng USD 5,000 sa bawat 1.00 na galaw ng quote. Ibinibigay ng ano ang contract size sa trading ang formula.

Ang leverage ayon sa class ay 1:100 para sa energies at 1:500 para sa metals, at 1:100 para sa indices. Pinalalaki ng leverage ang mga lugi pati ang mga kita, at ang margin call ay nasa 100% na may stop-out sa 50% sa bawat account.

Kailan Pumapalya ang mga Patakaran ng Contango at Backwardation?

Pumapalya ang mga simpleng patakaran sa apat na kaso, at bawat isa ay nakahuli sa mga trader na itinuring na signal ang hugis ng curve.

1. Nagbabaliktad ang curve. Ang market ay maaaring lumipat mula contango papunta sa backwardation sa loob ng ilang linggo, habang napupuno o nauubos ang storage. Ang gastos na naaplay noong nakaraang quarter ay maaaring hindi na naaaplay ngayon.
2. Mas gumagalaw ang spot kaysa sa curve. Maliit ang roll cost sa contango kumpara sa malaking galaw ng spot. Ang long position sa contango ay maaari pa ring kumita kung tumaas ang spot nang higit sa roll cost.
3. Iba ang harap ng curve sa likod. Ang curve ay maaaring backwardated sa mga unang month at nasa contango sa mas huli. Itinatago ito ng iisang salita para sa buong curve, kaya sabihin kung aling mga month ang tinutukoy mo.
4. Ang contango ay hindi "bearish" at ang backwardation ay hindi "bullish". Inilalarawan ng hugis ang carry at agarang supply, hindi kung saan pupunta ang presyo. Ang pagbasa nito bilang forecast ng direksyon ay naghahalo ng dalawang magkahiwalay na bagay.

Mga Madalas Itanong

Maganda ba o masama ang contango?

Hindi maganda o masama ang contango; paglalarawan ito ng curve, at ang epekto nito ay nakadepende sa position. Ang long futures position na hawak sa contango ay kadalasang natatalo sa roll yield, habang ang short position ay kumikita mula sa parehong convergence. Nakakaranas ang CFD holder ng epekto sa pamamagitan ng quote method at swap ng provider.

Alin ang mas karaniwan, contango o backwardation?

Nakadepende ito sa market at sa panahon, at walang iisang sagot na naaangkop sa lahat ng commodity. Ang mga storable na produkto na may sapat na supply ay kadalasang nasa contango, at ang kapos na agarang supply ay nagdudulot ng backwardation. I-check ang kasalukuyang curve ng market na tine-trade mo, dahil kaunti lang ang sinasabi ng hugis noong nakaraang taon tungkol sa buwang ito.

Ibig bang sabihin ng backwardation ay tataas ang presyo?

Hindi. Ang ibig sabihin ng backwardation ay mas mataas ang presyo ng agarang delivery kaysa sa mas huling delivery, na naglalarawan ng kasalukuyang kakapusan o convenience yield. Ang spot price ay maaaring bumaba habang nananatiling backwardated ang curve, at tumaas habang nananatili sa contango.

Ano ang pagkakaiba ng contango at basis?

Ang contango ay naghahambing ng dalawang futures month sa isa't isa, habang ang basis ay naghahambing ng spot price sa isang futures price. Pareho nilang sinasalamin ang cost of carry, at pareho silang papalapit sa zero sa expiry para sa deliverable na contract. Sakop ng basis trading ang bahagi ng spot-to-futures.

May contango ba ang CFD sa oil o gold?

Ang underlying futures market ay may curve, at ang quote method ng CFD provider ang nagtatakda kung paano ito makakarating sa iyo. Inililista ng Vanto feed ang USOil, UKOIL, NGas, XAUUSD at XAGUSD nang walang delivery month, kaya basahin ang symbol specification sa MT5 para sa quote method at mga swap term.

Paano ko malalaman ang hugis ng isang curve?

Ihambing ang mga presyo ng hindi bababa sa dalawang delivery month ng parehong commodity sa isang exchange o data provider. Kung mas mataas ang mas huling month, nasa contango ang curve, at kung mas mababa, nasa backwardation ang curve. Hatiin ang agwat sa mas malapit na presyo para makakuha ng percentage na maihahambing mo sa iba't ibang market.

Kalkulahin ang mga Numero Bago Mag-trade

Para makita kung magkano ang halaga ng agwat ng curve sa position mo, i-multiply ang agwat ng presyo sa contract size at lot size, saka ihambing sa margin na ginagamit ng position. Ibinabalik ng trading calculator ang margin, pip value at position size para sa bawat symbol mula sa specification nito.

Babala sa panganib. Ang trading ng securities, futures, options, at contracts for differences ay mga complex financial instruments na nangangailangan ng kaalaman at pang-unawa. Ang mga presyo ay maaaring mag-fluctuate nang malaki at ang mga securities ay maaaring maging valueless. Ang mga investor ay maaaring magkaroon ng losses na lumalampas sa potensyal para sa profits. Ang trading sa margin ay maaaring magresulta sa losses na mas malaki kaysa sa halagang unang ipinasok. Ang past performance ay hindi kinakailangang gabay sa hinaharap na performance. Ang impormasyon sa artikulong ito ay para sa educational purposes lamang at hindi bumubuo ng investment advice, rekomendasyon, o alok na bumili o magbenta ng anumang financial instrument. Isaalang-alang kung ang CFD trading ay angkop sa iyong sitwasyon at humingi ng independent advice kung kinakailangan.