Bakit Binabago ng Oil Futures Roll ang Presyo ng CFD? Contango at Rollover, Ipinaliwanag

Pang-edukasyong nilalaman. Ipinapaliwanag ng artikulong ito kung paano mababago ng futures rollover at contango ang presyong ipinapakita ng isang CFD. Hindi ito bumubuo ng payo sa pamumuhunan o rekomendasyon. Ang pag-trade ng CFD ay may malaking panganib ng pagkalugi at maaaring hindi angkop para sa lahat ng mamumuhunan.

Ang oil futures roll ay ang paglipat mula sa kontratang malapit nang mag-expire patungo sa kontrata ng susunod na buwan. Kapag mas mahal ang susunod na kontrata (contango), ang CFD na naka-quote mula sa futures ay maaaring magpakita ng talon ng presyo sa araw ng roll nang walang tunay na galaw sa market. Kung mararamdaman mo ang talon na iyon ay nakadepende sa kung paano binubuo ng provider ang quote.

Ipinapakita ng artikulong ito ang mekanismo, ang arithmetic ng gastos sa roll, at kung ano ang dapat suriin sa sarili mong symbol.

Ano ang Oil Futures Roll?

Ang oil futures roll ay nagsasara ng exposure sa kontratang malapit nang mag-expire at nagbubukas ng parehong exposure sa susunod na buwan ng delivery. Umiiral ito dahil ang bawat crude futures contract ay may huling araw ng trading, at pagkatapos nito ang kontrata ay alinman sa physical na ise-settle o likidahin sa pamamagitan ng procedure ng exchange.

Ang batayang kaso ay ang NYMEX WTI Light Sweet Crude contract. Ayon sa mga contract specification ng CME Group para sa NYMEX Light Sweet Crude Oil futures, humihinto ang trading sa ikatlong business day bago ang ika-25 araw ng kalendaryo ng buwang nauuna sa buwan ng kontrata, at mas maaga ang cutoff kapag ang ika-25 ay hindi business day. Ang kontrata para sa delivery sa Nobyembre ay samakatuwid humihinto sa pag-trade sa Oktubre. Ang kontrata ay 1,000 barrel na may delivery sa Cushing, Oklahoma, kaya ang isang futures contract ay katumbas ng sampu sa mga 100-barrel na lot sa Vanto feed.

Tatlong bunga ang sumusunod:

• Walang iisang tuloy-tuloy na futures price ang langis. May serye ito ng mga kontrata, bawat isa ay may sariling presyo.
• Ang anumang instrumentong sumusunod sa "presyo ng langis" sa paglipas ng panahon ay dapat magpasya, isang beses kada buwan, kung aling kontrata ang susundan.
• Ang presyo ng nag-e-expire na kontrata at ang presyo ng susunod na kontrata ay halos hindi kailanman magkapantay. Ang agwat sa pagitan nila ay ang roll gap.

Ang agwat ang paksa ng natitirang bahagi ng artikulong ito. Para sa kung paano nagkakaugnay ang dalawang magkaibang crude benchmark, tingnan ang bakit may premium ang Brent sa WTI; ibang spread iyon mula sa pagitan ng dalawang buwan ng parehong benchmark.

Ano ang Contango at Bakit Ito Lumilikha ng Roll Gap?

Ang contango ay futures curve kung saan mas mataas ang presyo ng mga huling buwan ng delivery kaysa sa mas malalapit. Ang kabaligtaran, backwardation, ay curve kung saan mas mababa ang presyo ng mga huling buwan kaysa sa mas malalapit. Ang roll gap ay ang may sign na pagkakaiba ng susunod na kontrata at ng nag-e-expire: positibo sa contango, negatibo sa backwardation.

Lumilitaw ang contango kapag may gastos ang paghawak ng pisikal na commodity. Ang storage, insurance at financing ay nagdaragdag lahat sa presyo ng pag-deliver ng langis sa hinaharap sa halip na ngayon, kaya ang mas huling kontrata ay maaaring mag-trade sa itaas ng mas maaga. Kapag kakaunti ang storage o mahina ang demand, lumalawak ang premium para sa mga huling buwan. Kapag masikip ang prompt supply, ang mas malalapit na buwan ay maaaring mag-trade sa itaas ng mga huli at bumabaliktad ang curve sa backwardation. Sakop ng spread trading strategy kung paano ginagamit ng mga trader ang hugis mismo ng curve; sakop ng artikulong ito kung ano ang ginagawa ng hugis sa position na hindi gustong i-trade ito.

Ang salamin nito ay naaangkop sa short position: pinapaboran ng contango ang short sa roll, at pinaparusahan ito ng backwardation. Ang table ay arithmetic tungkol sa mga level ng presyo, hindi forecast kung aling hugis ang susunod. Maaaring magbago ng hugis ang curve sa loob ng mga linggo.

Paano Lumilitaw ang Roll sa Presyo ng CFD?

Lumilitaw ito sa isa sa tatlong paraan, depende sa kung paano binuo ang CFD quote. Ang provider ang pumipili ng paraan; ang symbol specification at ang dokumentasyon ng provider ang tanging lugar para kumpirmahin ito.

1. Hindi inayos na tuloy-tuloy na quote. Sinusundan ng quote ang nag-e-expire na kontrata hanggang sa araw ng roll, saka sinusundan ang susunod. Nagpapakita ang chart ng hakbang na katumbas ng roll gap. Sa contango, pataas ang hakbang. Ang long position ay nagpapakita ng tila kita at ang short position ng tila pagkalugi, at kabaligtaran sa backwardation.

2. Inayos na quote. Inililipat ng provider ang lumang serye ng agwat, o nagtatala ng cash adjustment sa mga bukas na position, upang hindi magbago ang bukas na profit at loss sa araw ng roll. Ang level ng presyong ipinapakita ay maaaring magkaiba sa exchange price ng front contract ng naipong mga adjustment.

3. Spot-referenced na quote na may financing. Ang quote ay binuo para sundan ang presyong parang spot sa halip na isang buwan ng futures, at ang gastos ng carry ay sinisingil o ikinikredito sa pamamagitan ng overnight financing. Walang nakikitang hakbang sa chart, ngunit umiiral pa rin ang carry; dumarating ito bilang swap.

Inililipat ng bawat paraan ang parehong pang-ekonomiyang gastos sa ibang lugar. Sa paraan 1, natutupad ang gastos bilang hakbang ng presyo na madaling mapagkamalang galaw ng market. Sa paraan 2, nilalagom ito sa adjustment. Sa paraan 3, naiipon ito araw-araw.

Walang nag-aalis ng contango sa tatlo. Binabago nito kung saan mo ito nakikita, at ang trader na hindi alam kung aling paraan ang naaangkop ay maaaring mabasa nang mali ang hakbang ng roll bilang trend. Para sa mga halimbawa sa antas ng position, tingnan ang paano mag-trade ng WTI crude oil at diskarte sa pag-trade ng Brent oil.

Worked Example: Magkano ang Halaga ng 1.00 na Roll Gap

Ang roll gap na 1.00 sa 100-barrel na CFD lot ay nagkakahalaga ng USD 100 bawat lot, dahil ang contract size ay 100 barrel. Ang mga numero sa ibaba ay ilustratibo, hindi data ng market.

Isang roll, hindi inayos na quote. Ang nag-e-expire na kontrata ay nagte-trade sa 80.00 at ang susunod sa 81.00 (contango na 1.00, o 1.25% ng 80.00). Lumilipat ang quote ng kontrata sa araw ng roll.

• Quote bago ang paglipat: 80.00
• Quote pagkatapos ng paglipat: 81.00
• Hakbang: 81.00 - 80.00 = +1.00
• Sa 1 lot (100 barrel): 1.00 x 100 = USD 100 na tila kita para sa long, USD 100 na tila pagkalugi para sa short

Kung hindi gumalaw ang market, mali kung ituturing ng may hawak ng long position ang USD 100 bilang tubo. Kapag ang susunod na kontrata ay lumapit sa spot sa huli, maaaring mawala ang premium, at isasauli ito ng position. Ang hakbang ang gumalaw sa quote; hindi ito lumikha ng halaga.

Paulit-ulit na roll, long position na hawak sa patuloy na contango. Ang futures-based na long na nagro-roll bawat buwan ay nagbabayad ng agwat sa bawat roll, habang hindi gumagalaw ang spot.

• Flat ang spot sa 80.00, ang curve ay nananatiling 1.00 sa itaas para sa susunod na buwan
• Gastos bawat buwanang roll: 1.00
• Gastos sa 12 roll: 12 x 1.00 = 12.00
• Bilang bahagi ng presyo: 12.00 / 80.00 = 15%
• Sa 1 lot: 12.00 x 100 = USD 1,200 kada taon

Ito ang roll yield effect: ang long position ay nawawalan ng gastos sa roll kapag nananatili sa contango ang curve at hindi tumataas ang spot para salubungin ito. Ang parehong epekto ay inilalarawan para sa mga produkto ng volatility sa paano mag-trade ng VIX, kung saan ang contango ang normal na estado ng curve. Para sa langis, nag-iiba ayon sa panahon ang laki at maging ang sign ng agwat at hindi ito nakapirmi.

Binabaligtad ng backwardation ang sign. Kapag ang susunod na kontrata ay 79.00 laban sa 80.00, ang hakbang ay -1.00, ang long position ay nagpapakita ng tila pagkalugi na USD 100 bawat lot sa quote, at may dalang positibong roll yield kung magpapatuloy ang curve.

Ano ang Nangyayari Kapag Sumablay ang Front Contract sa Expiry?

Ang kontratang malapit sa expiry ay maaaring mag-trade sa mga kondisyong may kaunting kinalaman sa oil market sa pangkalahatan, dahil ang natitirang mga may hawak ay dapat tumanggap o gumawa ng delivery. Ang sukdulang kaso ay ang 20 Abril 2020. Ayon sa interim staff report ng CFTC (23 Nobyembre 2020), ang NYMEX May 2020 WTI contract ay bumagsak mula 17.73 hanggang mag-settle sa -37.63 kada barrel noong 20 Abril 2020, isang araw bago ito nag-expire. Binanggit ng CFTC na ito ang unang pagkakataong nag-trade ang kontrata sa negatibong presyo mula nang ilista ito 37 taon na ang nakalipas.

Inililista ng staff report ng CFTC ang oversupplied na market, ang walang katulad na pagbaba ng demand noong COVID-19 at ang mga alalahanin sa availability ng storage, na nakasentro sa delivery point ng Cushing, sa mga salik, at hindi ito gumawa ng root-cause analysis. Ang quote na sumunod sa nag-e-expire na kontrata sa araw na iyon ay magpapakita sana ng settlement price nito.

Hindi roll problem lamang ito, ngunit ipinapakita nito kung bakit nagkakaiba ang mga provider sa pagtrato sa mga huling araw bago ang expiry:

• May ilang nagro-roll ng quote ilang araw bago ang huling araw ng trading ng exchange, para maiwasang sundan ang kontratang naging illiquid.
• May ilang nagro-roll sa huling araw ng trading.
• May ilang nag-quote ng presyong parang spot na binuo para maiwasang sundan ang iisang nag-e-expire na buwan.

Ang patakaran kung kailan iniiwan ng quote ang nag-e-expire na kontrata ay bahagi ng kilos ng symbol, at pinakamahalaga ito kapag matarik ang curve. Walang ipinahihiwatig ang artikulong ito na malamang ang ganoong pangyayari; kasong nasa hangganan ito na nagpapaliwanag kung bakit umiiral ang patakaran.

Ano ang Ipinapakita ng Vanto Feed para sa Langis at Gas?

Inililista ng Vanto feed ang tatlong energy symbol, USOil, UKOIL at NGas. Ang mga field ng feed sa ibaba ay mula sa Vanto feed snapshot, 10 Oktubre 2026.

Pinagmulan: Vanto feed snapshot, 10 Oktubre 2026. Ang contract size ay sa barrel para sa mga oil symbol at sa unit ng gas sa specification para sa NGas.

Tatlong punto ang sumusunod mula sa table.

Sinasabi ng mga paglalarawan na "Spot". Hindi isinasaad ng feed kung aling buwan ng futures nagmula ang isang quote, at hindi inaangkin ng artikulong ito na alam ito. Sinasabi ng paglalarawan na basahin ang symbol specification sa MT5 bago ipalagay na galaw ng market ang hakbang sa chart sa isang araw. Ipinaliwanag ng ano ang CFD kung bakit sinusundan ng CFD ang reference price nang walang obligasyon sa delivery, na siya ring dahilan kung bakit gawain ng provider, hindi mo, ang pag-roll.

Nasa 100-unit na base ang position size. Ang isang lot ng USOil o UKOIL ay 100 barrel, kaya ang 1.00 na galaw sa naka-quote na presyo ay USD 100 bawat lot. Sa 0.1 lot na step, ang pinakamaliit na oil ticket ay 10 barrel, at ang 1.00 na agwat ay USD 10 dito. Ibinibigay ng ano ang contract size sa trading ang formula.

Ang margin ay itinatakda ng energies class. Ang energies ay may maximum leverage na 1:100, kaya ang isang lot ay nangangailangan ng 1% ng notional nito bilang margin. Gamit ang mga presyo ng snapshot, ang notional ng isang USOil lot ay 90.921 x 100 = USD 9,092.10, at ang margin ay humigit-kumulang USD 90.92. Para sa UKOIL ang mga figure ay 102.811 x 100 = USD 10,281.10 at humigit-kumulang USD 102.81. Ang margin call ay nasa 100% at ang stop-out sa 50% sa lahat ng account, kaya inilalapit ng salungat na hakbang na kasinlaki ng ipinakita sa itaas ang position sa mga level na iyon. Sakop ng ano ang margin sa trading ang kalkulasyon, at ipinaliwanag ng ano ang stop-out level ang 50% na patakaran. Pinalalaki ng leverage ang mga pagkalugi gayundin ang mga kita.

Ang Swap ay Hindi ang Roll

Magkaibang singil ang overnight swap at ang roll gap, at hindi dapat basahin ang sign ng swap bilang gastos sa roll. Sa parehong snapshot, ang long side ng parehong crude symbol ay may positibong sign ng swap at ang short side ay negatibo, habang ang NGas ay nagpapakita ng kabaligtarang pattern. Ang triple swap ay sa Biyernes para sa lahat ng tatlo, kaya ang position na hawak sa Biyernes ay sinisingil o ikinikredito ng tatlong araw ng financing nang sabay. Pahayag ito tungkol sa sign at araw lamang. Ang swap sa CFD ay itinatakda ng financing policy ng provider, maaaring magbago, at sa paraan 3 sa itaas ay bahagyang kung saan ipinapahayag ang carry. Sa mga paraan 1 at 2, hiwalay ito sa hakbang ng roll. Ipinaliwanag ng ano ang swap sa trading at ano ang triple swap day ang mekaniks, at inihahambing ng bakit mas volatile ang natural gas kaysa sa langis ang dalawang energy market.

Paano ang mga Futures-Style na Symbol sa MT5?

Ang pangalan ng symbol ay maaaring may dalang label ng buwan ng kontrata o suffix sa tabi ng root. Ang ganoong suffix ay pagpiling pampangalan ng server, hindi pamantayan, kaya wala itong sinasabi hangga't hindi mo binubuksan ang symbol specification.

Para sa anumang energy symbol, tatlong field sa MT5 specification ang sumasagot sa karamihan ng mga tanong tungkol sa roll:

Ang symbol na may nakasaad na expiration date ay humihinto sa pag-trade sa petsang iyon. Ang position na iniwang bukas hanggang sa petsang iyon ay hinahawakan ayon sa mga patakaran ng server, at ang trader na hindi alam ang mga patakarang iyon ay maaaring makitang nawala o nailipat ang position. Ang symbol na walang itinakdang expiration date ay hindi nakatali sa iisang petsa ng pagtatapos ng trading sa specification nito, at hindi sinasabi ng specification lamang kung paano hinahawakan ng provider ang mga underlying na kontrata, kaya magtanong sa provider.

Kapag Pumapalya ang mga Patakaran ng Roll

Hindi palaging lumilikha ng gastos ang contango, at hindi palaging lumilikha ng hakbang ang roll. Apat na kaso ang bumabasag sa simpleng larawan.

1. Nagbabago ng hugis ang curve. Ang patuloy na contango ay maaaring lumipat sa backwardation sa loob ng mga linggo, at nagbabago ang sign ng roll gap. Ang gastos na ipinalagay mula sa nakaraang quarter ay maaaring hindi na naaangkop.
2. Tumataas ang spot para salubungin ang curve. Ipinalagay ng 15% taunang figure sa itaas na nananatiling flat ang spot. Kung tumaas ang spot ng halagang ipinahihiwatig ng curve, nababawi ng pagtaas ng presyo ang gastos sa roll. Kung bumaba ang spot, mas malaki ang pagkalugi.
3. Itinatago ng adjustment ang hakbang. Sa paraan 2, ang chart ay maaaring magmukhang makinis habang lumalayo ang level ng presyo sa exchange price. Ang paghahambing ng CFD chart sa exchange chart sa petsang pagkatapos ng ilang roll ay maaaring magpakita ng pagkakaibang bookkeeping, hindi pagkakamali.
4. Mga distortion sa expiry. Gaya ng ipinapakita ng kaso noong Abril 2020, ang kontratang malapit nang mag-expire ay maaaring mag-trade nang hiwalay sa susunod na buwan. Ang quote na sumusunod dito nang masyadong matagal ay namamanahan ang distortion na iyon.

May ikalimang punto na naaangkop sa risk, hindi sa pagpepresyo. Ang hakbang ng roll ay tumatama sa bawat bukas na position nang sabay, kasama ang mga nakabinbing level ng stop-loss at take-profit. Ang stop na inilagay nang 0.50 sa itaas ng quote ay maaaring tawirin ng 1.00 na hakbang. Ito ay gap behaviour; ipinaliwanag ng ano ang slippage sa trading kung paano maaaring magkaiba ang fill sa hiniling na level.

Gastos sa Roll Laban sa Iba Pang Gastos: Buod na Table

Ang unang tatlo ay mga gastos na maaaring maging negatibo. Ang trader na humahawak nang ilang oras ay spread lamang ang nakakaharap. Ang trader na humahawak nang ilang linggo ay nakakaharap ang lahat ng tatlo, at ang roll gap ang pinakamadaling hindi mapansin dahil maaari itong mapagkamalang galaw ng market.

Mga Madalas Itanong

Pareho ba ang gastos sa roll at ang swap?

Hindi. Ang roll gap ay ang pagkakaiba ng presyo ng dalawang buwan ng futures, na natutupad nang isang beses bawat pagpapalit ng kontrata. Ang swap ay ang arawang financing charge o credit na ina-apply ng provider sa mga bukas na position. Sa ilang paraan ng quote, ang carry ng futures curve ay ipinapahayag sa pamamagitan ng swap sa halip na hakbang ng presyo, ngunit hindi magkapareho ang dalawa sa linya ng account.

Palagi bang nagpapatalo sa long CFD ang contango?

Hindi. Binababa ng contango ang roll yield ng long futures position, ngunit kumikita pa rin ang position kung tumaas ang spot nang higit sa gastos sa roll. Ang 15% na figure sa worked example ay totoo lamang kapag nananatiling flat ang spot at nananatiling 1.00 sa itaas nito ang curve. Parehong maaaring magbago.

Bakit nagpapakita ang oil chart ng biglaang hakbang sa isang araw?

Ang hakbang na walang balita at walang pagbabago sa volume ay maaaring roll. Kung sinusundan ng quote ang futures, lumilipat ang chart mula sa nag-e-expire na kontrata patungo sa susunod at lumilitaw ang pagkakaiba bilang hakbang. Ang pagsusuri ng petsa laban sa huling araw ng trading ng kontrata, para sa WTI ang ikatlong business day bago ang ika-25 araw ng kalendaryo ng nakaraang buwan, ay mabilis na test.

Paano ko malalaman kung aling kontrata ang sinusundan ng CFD ko?

Basahin ang symbol specification sa MT5 at ang mga contract note ng provider. Inililista ng Vanto feed ang USOil at UKOIL bilang "Spot" nang hindi pinangangalanan ang buwan ng futures. Kung hindi ito sinasabi ng dokumentasyon, magtanong sa provider bago ipalagay na iisang kontrata ang chart.

Ano ang ibig sabihin ng suffix sa pangalan ng symbol?

Ang suffix sa pangalan ng symbol ay convention sa pangalan na pinili ng server. Hindi ito pamantayan ng industriya, kaya ang tanging maaasahang pagsusuri ay ang symbol specification: hanapin ang expiration date at ang swap calculation model.

Maiiwasan ko ba ang roll sa paghawak ng CFD sa halip na futures contract?

Hindi. Inaalis ng CFD ang delivery at ang manu-manong paglipat, ngunit umiiral pa rin ang gastos ng curve at pasan ito ng trader. Lumilipat ito kung saan ito inilalagay ng provider: hakbang, adjustment o swap. Ang provider ang nagro-roll; nananatili ang ekonomiks.

Kalkulahin ang mga Numero Bago Mag-trade

Bago humawak ng oil position sa pagpapalit ng kontrata, kalkulahin ang halaga ng 1.00 na agwat sa lot size mo at ang margin na ginagamit ng position. Kinakalkula ng trading calculator ang margin, pip value at position size para sa bawat symbol mula sa specification. Patakbuhin ito para sa USOil at UKOIL, saka idagdag ang figure ng hakbang ng roll sa itaas bilang stress case sa level ng stop mo.

Babala sa panganib. Ang trading ng securities, futures, options, at contracts for differences ay mga complex financial instruments na nangangailangan ng kaalaman at pang-unawa. Ang mga presyo ay maaaring mag-fluctuate nang malaki at ang mga securities ay maaaring maging valueless. Ang mga investor ay maaaring magkaroon ng losses na lumalampas sa potensyal para sa profits. Ang trading sa margin ay maaaring magresulta sa losses na mas malaki kaysa sa halagang unang ipinasok. Ang past performance ay hindi kinakailangang gabay sa hinaharap na performance. Ang impormasyon sa artikulong ito ay para sa educational purposes lamang at hindi bumubuo ng investment advice, rekomendasyon, o alok na bumili o magbenta ng anumang financial instrument. Isaalang-alang kung ang CFD trading ay angkop sa iyong sitwasyon at humingi ng independent advice kung kinakailangan.