教育目的のコンテンツです。 本記事は、ビットコイン以外の暗号資産の価格が相場下落局面でより大きく下げやすい理由と、それが暗号資産CFDのポジションサイズにとって何を意味するかを説明するものです。投資助言、推奨、または金融商品の売買の申し出を構成するものではありません。CFD取引には大きな損失リスクが伴い、すべての投資家に適しているとは限りません。過去のパターンは将来の結果を保証しません。
アルトコインがビットコインより大きく下げるのは、同じ売りの波がはるかに薄い市場にぶつかるからです。ビットコインは最も厚い板、最も広い買い手の層、そして下落局面でも暗号資産にとどまる資金の最大のシェアを持ちます。ほかのどのコインもこの3つすべてにおいて劣るため、同じ売り圧力が価格をより遠くまで動かします。
ほかのすべてはそこから導かれます。清算されるレバレッジ、二重に下がるドル建て価格、現れない買い手、赤い週ごとに上がるドミナンス比率。いずれも同じ厚みの差を別の角度から述べたものです。
銘柄そのものについては暗号資産CFD取引を、ラインアップ上位の2銘柄についてはビットコインの取引方法とイーサリアムの取引方法をご覧ください。本記事はその2銘柄とそれ以下すべてとの差についてのものです。
アルトコインはどれだけ大きく下げるのか
アルトコインは同じ下落局面でビットコインより深く下げるのが通例で、その差は下落が速いほど、またコインが小さいほど広がります。
最も明確な計測は激しい1セッションです。その後の数週間に何が起きたかという問いを取り除けるからです。2024年8月5日、日本銀行が7月31日に政策金利を0.25パーセントへ引き上げ、円資金で組まれたキャリー取引の世界的な巻き戻しが始まった後、暗号資産は株式とともに下落しました。その日について報じられた値動きは、ビットコインが約19パーセント安、イーサが約25パーセント安で、ビットコインは約USD 49,000、イーサは約USD 2,100まで下押ししました。
これは、現存する最大かつ最も流動性が高く、最も機関投資家に保有されている暗号資産2銘柄の間で、同じショックから1セッションで生じた約6パーセントポイントの差です。ビットコインとイーサよりはるかに下位のコインとの差は、通例さらに大きくなります。
サイクル全体では差が積み上がります。ビットコインのサイクル高値からの下落幅は歴史的に70から85パーセント程度で、より小さいコインの多くはそれより深く下げ、相当数は以前の高値を取り戻していません。この区別は重要です。ビットコインの下落はこれまで深くとも回復してきましたが、個々のアルトコインについては回復は市場全体の問題ではなくコインごとの問題です。この記録のいずれも、将来の下落がどうなるかの予測ではありません。
仕組み:アルトコインがビットコインの値動きを増幅する4つの理由
この増幅は構造的なものです。アルトコイン市場の4つの特徴がそれぞれ同じ効果を加え、ストレス下では互いを強め合います。
理由1:板の厚みが薄い
価格は、注文が現在値に置かれた流動性を食い尽くして次の価格帯に手を伸ばしたときに動きます。したがって同じ注文でも、薄い板は厚い板より遠くまで動きます。
ビットコインはこの資産クラスで圧倒的に厚い現物とデリバティブの板を持ち、最も多くの取引会場とマーケットメイカーに分散しています。上位10位圏外のコインはその厚みのごく一部しか持たず、多くの場合より少ない会場に集中しています。ビットコインなら数十分の1パーセント以内で吸収する売り注文が、より小さいコインでは数パーセント分の板を貫くことがあります。
この非対称性は、最も問題になるときにこそ悪化します。マーケットメイカーはボラティリティ上昇時に気配を広げ提示数量を減らしますが、在庫リスクが最も高い銘柄、つまり薄い銘柄で最も大きく減らします。したがって、もともと厚みの最も少なかった市場で厚みが最も速く失われます。同じ仕組みが気配スプレッドに現れる様子についてはスプレッドとはをご覧ください。
理由2:アルトコインはドルだけでなくビットコインに対しても値付けされる
多くのアルトコインはドルに対してだけでなくビットコインに対しても活発に取引されており、下落局面ではこの2つの気配が相互に作用します。
ビットコインがドルに対して下げるなかであるコインがビットコイン建ての価値を維持していれば、そのコインのドル建て価格はビットコインの下落幅そのまま下がります。リスク回避的な局面で一般的なように、そのコインがビットコインに対しても弱含めば、2つの効果は個別に足し合わされるのではなく掛け合わされます。ビットコインがドルに対して15パーセント下げた日にビットコインに対して10パーセント下げたコインは、ドル建てで約24パーセント下げたことになります。
アルトコインのドル建てチャートが、個々のプロジェクトを巡る空気から想像されるよりはるかに悪く見えることがあるのはこのためです。値動きの一部はそのコインとはまったく関係がありません。
理由3:レバレッジが同じ側に偏っている
アルトコインのレバレッジポジションはビットコインより一方向に偏っているため、清算が集中します。
アルトコインの無期限先物は、その原資産の現物市場の規模に対して相当な建玉を抱えており、上昇局面ではその建玉が買いに傾きます。価格が清算を引き起こすほど下げると、それらのポジションは上で述べた薄い板に向けた強制的な成行売りで閉じられ、価格を次の清算価格帯へ押し込みます。この連鎖は続いているあいだ自己増強します。
ビットコインでも同じ仕組みが働きますが、清算フローが利用可能な厚みに占める割合が小さいため、連鎖はより早く減衰します。小さいコインでは、連鎖が止まるまでに見えている板の大部分を食い尽くすことがあります。証拠金口座における同等の強制決済の仕組みについてはストップアウト水準とはをご覧ください。
理由4:買い手の層が狭い
下落局面で買う意思のある参加者の層は、この資産クラスのほかの何よりもビットコインで大きくなります。
ビットコインには現物型の上場商品があり、財務で保有する事業会社があり、弱含んでも売らない長期保有者がおり、マンデートがビットコインを名指しでそれ以下には及ばない機関投資家の層があります。平均的なアルトコインにはこうした構造がほとんど存在しません。限界的な買い手が数年の視野を持つ配分者ではなく別のレバレッジトレーダーであるとき、清算の波のあいだ価格の下に支えは何もありません。
この効果がサイクルを通じて非対称なのもこのためです。落ちてくるアルトコインを受け止められない同じ狭い買い手の層が、資金フローが反転したときには小さいコインを数百パーセント上昇させる層でもあります。
ビットコインドミナンスは同じことを1つの数値にしたもの
ビットコインドミナンスとは暗号資産の時価総額全体に占めるビットコインの割合であり、下落局面で上昇するのはビットコインの下げが市場全体より小さいからです。
計測された歴史は明快です。CoinGeckoのドミナンス調査は、2021年初にビットコインが暗号資産市場全体の価値の69.5パーセントを占め、同年末には38.2パーセントになったと記録しています。この期間はアルトコイン主導で、時価総額全体は約USD 776十億から約USD 2.3兆へ増加しました。同調査はその後、比率が2023年に年平均45.6パーセント、2024年に51.9パーセント、2025年に59.3パーセントへ再び上昇し、2025年4月7日に2021年3月15日以来はじめて60.5パーセントを超えたと記録しています。
シグナルではなく仕組みとして読めば、この比率は上で述べたすべての集計にすぎません。この資産クラスから出ていく資金はアルトコインから最初に、最も速く出ていき、とどまる資金は最も厚い銘柄に集中します。ドミナンスは相対価格にすでに起きたことを記述するものであり、先行指標ではなく要約統計量です。本記事でも先行指標としては用いていません。
パターンが逆転する場面
この関係は市場構造が生む傾向であって法則ではなく、識別できる条件のもとで逆転します。
この資産クラスへの継続的な資金流入。 2021年を通じてアルトコインは1年の大半でビットコインを上回りましたが、それはドミナンスが69.5から38.2パーセントへ低下したことがまさに記述している内容です。新しい資金が最大の銘柄に吸収されるより速く到来するとき、下落を増幅する薄い板は同じ仕組みで上昇を増幅します。
コイン固有の材料。 プロトコルのアップグレード、上場、大型の提携、供給スケジュールの変更は、1つのコインには影響してほかには影響しません。そうした局面では、フローがベータの表現ではなく個別要因によるため、ビットコインが横ばいや下落でも個別のアルトコインが上昇しえます。
部分的な例外としてのイーサ。 イーサは、ここで論じたすべての次元でビットコインとそれ以下の市場の中間に位置します。ほかのアルトコインより厚い板、独自の機関投資家向けアクセス商品、独自の保有者層です。その下落幅は通例ビットコインより悪く、それ以下の市場よりは良好であり、2024年8月5日の19対25パーセントという内訳が示しているのはまさにそれです。
ビットコイン固有のショック。 ニュースがビットコイン自体についてのものであるとき、ショックが続くあいだ順序が逆転しえます。増幅の仕組みは、衝撃が市場の頂点で生じて下へ伝播することを前提としているからです。
CFDのラインアップが語るこの差
Vantoの暗号資産の仕様はこの効果を切り出します。下落幅の差を説明しうるコスト構造の部分が、どのコインでも同一だからです。
| 仕様 | BTCUSD | ETHUSD | ADAUSD | DOGEUSD | XRPUSD |
|---|---|---|---|---|---|
| 契約サイズ | 1コイン | 1コイン | 1コイン | 1コイン | 1コイン |
| 表示スワップ、買い | -16.56 | -16.56 | -16.56 | -16.56 | -16.56 |
| 表示スワップ、売り | +4.08 | +4.08 | +4.08 | +4.08 | +4.08 |
| トリプルスワップ日 | なし | なし | なし | なし | なし |
| 最大レバレッジ | 1:10 | 1:10 | 1:10 | 1:10 | 1:10 |
出所:Vantoの計算ツールのデータ、スナップショット2026年9月6日。表示スワップの値は市場環境とともに変動します。
ラインアップの13の暗号資産CFDはすべて、1コインという同じ契約サイズ、両側で同じ表示スワップ、トリプルスワップ日なし、そして同じ1:10のレバレッジ上限を持ちます。アルトコインのポジションを翌日に持ち越すコストは、表示上は同じロット数のビットコインのポジションを持ち越すコストと同じです。したがってポジションに何が起きるかの差はすべて原資産の値動きから生じます。ここでは資金調達コストが定数であり、ボラティリティは定数ではない、というのが要点です。
均一でないのはポジションの制限であり、そこに現れるパターンは別の意味で示唆的です。
| 銘柄 | 最小ロット | ロットステップ | 最大ロット |
|---|---|---|---|
| BTCUSD | 0.01 | 0.01 | 5 |
| ETHUSD | 0.01 | 0.01 | 100 |
| LINKUSD | 1 | 1 | 200 |
| DOGEUSD | 40 | 1 | 100 |
| XRPUSD | 50 | 0.01 | 10,001 |
出所:Vantoの計算ツールのデータ、スナップショット2026年9月6日。
すべての暗号資産銘柄で1ロットが1コインであるため、これらのロット数はコインの数であり、その背後の金額は桁違いに異なります。スナップショットのビッドでは、許容される最小のBTCUSDの注文が約USD 798のエクスポージャーを持ち、許容される最小のADAUSDの注文は約USD 0.22です。注文票のロット数はコイン間の相対的な大きさについて何も語りません。この点は最小ロットとはで詳しく扱っています。
この差がポジションサイズにとって意味すること
実務上の帰結は、コインをまたいで同じロット数が同じリスクではないこと、そしてプラットフォームがそれを調整しないことです。
1:10のレバレッジ上限はビットコインでもラインアップ最小のコインでも同じなので、想定元本あたりの必要証拠金は同一である一方、予想される逆行の大きさは同一ではありません。同じ想定元本と同じ証拠金の2つのポジションでも、ストップアウトまでの距離はまったく異なりえます。その差は口座ではなく原資産の属性です。計算についてはレバレッジとはと証拠金とはをご覧ください。
スナップショット価格では、BTCUSDの1ロットは約USD 79,837の想定元本で、1:10の上限では約USD 7,984の証拠金が必要です。SOLUSDの1ロットは約USD 105の想定元本で、必要証拠金は約USD 11です。ロットでサイズを決めればこの2つは同等に扱われますが、想定元本と逆行が進みうる距離でサイズを決めれば同等にはなりません。取引計算ツールは、どのコインでも任意のロット数について、ライブ価格での想定元本と証拠金を表示します。
上記のいずれも、どのポジションをいつ取るべきかを示すものではありません。注文票の上では対称に見える2つのポジションが、市場では対称でない理由を説明しているだけです。
よくある質問
なぜアルトコインはビットコインより大きく下げるのですか?
同じ売り圧力がより薄い板にぶつかるため、アルトコインのレバレッジ建玉が買い側に偏っていてその薄い板に向けて清算されるため、そしてアルトコインの下落を受け止める買い手がビットコインよりはるかに少ないためです。速い下落局面ではこの3つの効果が積み上がります。
ビットコインドミナンスとは何ですか。なぜ価格下落時に上がるのですか?
ビットコインドミナンスとは、暗号資産の時価総額全体に占めるビットコインの割合です。下落局面ではアルトコインの方が価値を失う割合が大きいため、機械的にビットコインの割合が上がります。CoinGeckoは、2021年初の69.5パーセントから年末の38.2パーセントへ動き、その後2025年4月に再び60パーセントを超えたと記録しています。
アルトコインは常にビットコインに追随しますか?
いいえ。この傾向は、衝撃が暗号資産の外から来て最も厚い銘柄から下へ伝播する市場全体の動きでは強く働きます。コインに固有の材料があるときには弱まるか反転し、実際に2021年の大半ではアルトコインがビットコインを上回って逆転していました。
アルトコインCFDの保有はビットコインCFDより高くつきますか?
Vantoの表示上の資金調達コストではそうなりません。13の暗号資産CFDはすべて1ロットあたり買い-16.56、売り+4.08という同じ表示スワップ、1コインという同じ契約サイズを持ち、トリプルスワップ日はありません。ポジション間のコストの違いはポジションの大きさと各銘柄のスプレッドから生じるもので、コインごとに異なる資金調達レートから生じるものではありません。
FXが1:500なのに暗号資産のレバレッジが1:10に制限されているのはなぜですか?
上限は原資産クラスのボラティリティを反映しています。Vantoでは暗号資産はすべて1:10、株価指数とエネルギーは1:100、FXとメタルは1:500が上限です。同じ1:10がビットコインにもすべてのアルトコインにも適用されるため、プラットフォームはレバレッジについてコインを区別しません。
2024年8月5日、イーサはビットコインより大きく下げましたか?
はい。そのセッションについて報じられた値動きは、ビットコインが約19パーセント安、イーサが約25パーセント安で、ビットコインは約USD 49,000、イーサは約USD 2,100まで下押ししました。日本銀行の7月31日の利上げが、世界の市場で円資金によるキャリー取引の広範な巻き戻しを引き起こした後のことです。
Vantoで仕様のそろった暗号資産CFDを取引する
ビットコインとそれ以下すべてとの差は市場の厚みの差であり、コストの項目ではなくポジションのリスクとして現れます。銘柄とその構成については暗号資産CFD取引、ビットコインの取引方法、イーサリアムの取引方法をご覧ください。ポジションサイズを決める仕組みについては最小ロットとはとレバレッジとはを、2024年8月のセッションの背後にあるマクロの巻き戻しについては円安で日本株が上がる理由とキャリー取引の解説をご覧ください。暗号資産のライブのスプレッド、スワップ、証拠金は取引計算ツールにあり、デモ口座なら資金をリスクにさらさずに同じセッションでの2銘柄の挙動を比べられます。
リスク警告。 証券、先物、オプション、差金決済取引は知識と理解を要する複雑な金融商品です。価格は大きく変動する可能性があり、証券は無価値になることもあります。投資家は利益の可能性を超える損失を被る場合があります。証拠金取引では、当初預託した金額を超える損失が生じる可能性があります。過去の実績は必ずしも将来の実績を示すものではありません。本記事の情報は教育目的のみであり、投資助言、推奨、または金融商品の売買の申し出を構成するものではありません。CFD取引がご自身の状況に適しているかを検討し、必要に応じて独立した助言をお求めください。