Bakit Tumataas ang US Dollar Kapag Bumabagsak ang Stock Market

Educational content. Ipinapaliwanag ng artikulong ito ang mga mekanismo sa likod ng makasaysayang hilig ng US dollar na lumakas sa panahon ng pagbagsak ng equity market, at ang mga kondisyong kung saan nabigo ang hilig na iyon. Hindi ito bumubuo ng investment advice, rekomendasyon, o alok na bumili o magbenta ng anumang financial instrument. Ang CFD trading ay may malaking panganib ng pagkalugi at maaaring hindi angkop sa lahat ng investors. Ang mga nakaraang pattern ay hindi nagagarantiya ng resulta sa hinaharap.

Karaniwang tumataas ang US dollar kapag bumabagsak ang stock market dahil ang mga utang ng mundo, ang safe asset nito, at ang mga hedge nito ay pawang denominado sa dolyar. Kapag bumaba ang gana sa panganib, kailangan ng mga nangungutang ang dolyar para tugunan ang obligasyon, lumilipat ang mga allocator sa asset na nagbabayad sa kanila sa dolyar, at bumibili ng dolyar ang mga hedging desk para muling balansehin. Tatlong magkahiwalay na daloy ang tumuturo sa parehong direksiyon nang sabay.

Ipinapaliwanag niyon ang hilig. Hindi nito ginagawang batas ito, at ang pinakanakapagtuturong kamakailang yugto ay ang yugtong ganap itong nabigo.

Para sa index na sumusukat sa dolyar laban sa isang basket ng currency, tingnan ang US Dollar Index na ipinaliwanag. Para sa asset sa kabilang panig ng karamihan ng galaw ng dolyar, tingnan ang bakit tumataas ang ginto kapag bumababa ang DXY.

Tumataas Ba Talaga ang Dolyar Kapag Bumabagsak ang Equities?

Lumakas ang dolyar sa karamihan ng malalaking pagbagsak ng equity sa nakaraang dalawang dekada, ngunit hilig ito at hindi konstante, at nabasag ito sa mga kondisyong matutukoy.

Madaling ilahad ang makasaysayang talaan. Sa pagitan ng Hulyo at Nobyembre 2008, habang dumadaan ang pandaigdigang krisis sa pinansiya sa pinakamatindi nitong yugto, tumaas ang dollar index mula humigit-kumulang 71 tungong humigit-kumulang 88. Noong Marso 2020 tumaas ito mula humigit-kumulang 95 noong 9 Marso tungong humigit-kumulang 103 noong 20 Marso, walong puntos sa siyam na sesyon, habang bumagsak ang S&P 500 nang humigit-kumulang 34 porsiyento mula sa taluktok noong 19 Pebrero tungo sa pinakamababa noong 23 Marso. Sa parehong kaso, pinakamalaki ang pagtaas ng dolyar nang pinakamabilis bumagsak ang equity market.

Hindi naman gaanong bihira ang mga eksepsiyon para balewalain. Ang pinakamalinaw sa kanila, ang Abril 2025, ay buong tinalakay sa ibaba, at mas mahalaga ito kaysa sa ipinahihiwatig ng dalas nito dahil sa sinasabi nito tungkol sa mekanismo.

Hindi rin matatag ang mga korelasyon ng dolyar at equities sa mas maiikling abot. Ang ugnayang inilarawan dito ay nakikita sa matalim at malawak na risk-off na yugto, hindi sa karaniwang mga linggo, at ang dalawang porsiyentong pagbagsak ng equity sa isang ordinaryong Martes ay walang maaasahang implikasyon sa dolyar.

Ang Dollar Smile: Dalawang Magkaibang Dahilan sa Parehong Galaw

Ang dollar smile ay ang obserbasyong may hilig ang dolyar na lumakas sa magkabilang dulo ng spektro ng pandaigdigang paglago at humina sa gitna, kaya tumataas ang parehong currency dahil sa dalawang ganap na magkaibang dahilan.

Sa kaliwa ng kurba, lumalala nang husto ang pandaigdigang paglago at lumilipat ang kapital tungo sa kaligtasan. Depensibo ang lakas ng dolyar dito: sinasalamin nito ang pangangailangan sa asset na inaasahang panatilihin ang halaga at manatiling liquid kapag hindi ganoon ang ibang asset.

Sa kanan, malinaw na nanaig ang paglago ng US laban sa natitirang mundo. Pangangamkam ang lakas ng dolyar dito: lumilipat ang kapital sa US assets para saluhin ang paglago at ang mas mataas na kita na kasama nito, at pinapaganda ng tumataas na US rates ang paghawak ng dolyar sa hedged na batayan.

Sa gitna, matatag at malawakang magkakasabay ang paglago sa iba't ibang rehiyon. Kumakalat ang kapital, may mas mataas na kita sa ibang lugar, at may hilig na lumambot ang dolyar.

Deskriptibo ang balangkas na ito at hindi prediktibo, at hindi nito sinasabi kung nasaan ngayon ang mundo sa kurba. Ang silbi nito ay ang paghihiwalay sa dalawang rally ng dolyar na magkatulad ang hitsura sa chart at magkasalungat ang ibig sabihin tungkol sa kalagayan ng mundo. Tinatalakay ng paano nakaaapekto ang FOMC meetings sa US dollar ang kanal ng patakarang nangingibabaw sa kanang panig.

Ang Mekanismo: Apat na Kanal na Tumuturo sa Parehong Direksiyon

Hindi iisang daloy ang lakas ng dolyar sa risk-off. Apat ito, at magkakasabay silang dumarating.

Kanal 1: Nangungutang ang Mundo sa Dolyar at Kailangang Magbayad sa Dolyar

Malaking stock ng utang sa labas ng Estados Unidos ang denominado sa dolyar, at ang mga nangungutang niyon ay kumikita sa ibang currency.

Kapag humigpit ang kondisyon ng funding, humaharap ang mga nangungutang na iyon sa obligasyong dolyar na hindi maaaring ipagpaliban. Nagiging mas mahirap at mas magastos ang pagpapagulong ng utang eksakto sa panahong bumababa ang kita nila sa lokal na currency, kaya bumibili sila ng dolyar sa merkado para punan ang puwang. Paulit-ulit itong idinokumento ng Bank for International Settlements: umaabot sa trilyon ang dollar credit sa mga non-bank na nangungutang sa labas ng Estados Unidos, at iyon ang mekanikal na dahilan kung bakit nagiging shock sa pangangailangan sa dolyar ang isang pandaigdigang risk shock.

Ito ang pinakamahalaga at pinakahindi madaling maunawaang kanal, dahil wala itong kinalaman sa opinyon ninuman tungkol sa dolyar. Aritmetika ito ng balance sheet na may dollar liabilities at hindi dolyar na asset.

Kanal 2: Isang Dollar Asset ang Safe Asset

Ang instrumentong binibili ng mga pandaigdigang investor sa paglipat sa kalidad ay ang US Treasury security, at kailangan ng dolyar para bilhin ito.

Ang Treasuries ang pinakamalalim at pinaka-liquid na merkado ng government bond sa mundo, at mas malaki ang pool ng mamimiling kayang pumasok nang malaki sa maikling panahon kaysa sa anumang alternatibo. Kaya ang paglipat mula sa equities tungo sa government bonds ay may hilig na maging paglipat tungo sa dolyar, anuman ang panimulang currency ng nagbebenta. Ang pangangailangan sa currency ay bunga ng pangangailangan sa asset.

Kaya rin maaaring gumalaw nang magkasalungat ang dolyar at ang Treasury yields sa panahon ng krisis habang parehong sinasalamin ng dalawa ang parehong daloy: bumababa ang yield dahil binibili ang mga bono, at tumataas ang dolyar dahil binibili ang mga ito gamit ang dolyar. Tinatalakay ng bakit bumabagsak ang stocks kapag tumataas ang bond yields ang panig ng yield ng parehong ugnayan sa karaniwang kondisyon.

Kanal 3: Muling Nagbabalanse ang mga Hedge sa Parehong Direksiyon

Ang institusyonal na investor na may hawak na US equities at hini-hedge ang currency exposure ay inaayos ang mga hedge na iyon habang nagbabago ang halaga ng hawak.

Ang investor sa labas ng Estados Unidos na may hawak na US shares ay karaniwang nagbebenta ng dolyar nang forward para i-hedge ang bahaging currency. Kapag bumaba ang halaga ng hawak na equity, masyado nang malaki ang hedge para sa posisyon, at ang pagtutuwid niyon ay nangangahulugan ng pagbili muli ng dolyar. Habang lumalaki ang pagbagsak ng equity, lumalaki ang daloy ng muling pagbabalanse, at dumarating ito sa parehong direksiyon sa bawat hedged na tagahawak nang sabay.

Purong mekanikal ang kanal na ito. Walang sinuman sa kanila ang nagpapahayag ng pananaw tungkol sa dolyar; pinananatili lang nila sa target ang hedge ratio.

Kanal 4: Pinopondohan ng Dolyar ang mga Leveraged na Posisyong Isinasara

Madalas pinopondohan sa dolyar ang mga leveraged na posisyon sa iba't ibang merkado, at ang pagsasara ng leveraged na posisyon ay nangangahulugan ng pagbili muli ng funding currency.

Dumaan sa yen at hindi sa dolyar ang halimbawa noong 2024, at malinaw nitong ipinapakita ang mekanismo: nang itaas ng Bank of Japan ang policy rate nito noong 31 Hulyo 2024, isinara nang maramihan ang mga posisyong pinondohan ng yen at matalim na tumaas ang yen habang binubuwag ang mga ito. Ang parehong dinamika ay umiiral sa mga posisyong pinondohan ng dolyar sa isang pagbuwag na batay sa dolyar. Tinatalakay ng carry trade na ipinaliwanag ang estruktura ng mga posisyong ito at kung bakit mas mabilis silang binubuwag kaysa sa pagkakabuo.

Pag-aaral ng Kaso: Marso 2020

Ang Marso 2020 ang pinakamalinaw na iisang obserbasyon ng apat na kanal na sabay-sabay na gumagana.

Mabilis at pandaigdigan ang pagbagsak ng equity, kung saan bumagsak ang S&P 500 nang humigit-kumulang 34 porsiyento sa pagitan ng 19 Pebrero at 23 Marso. Kasabay niyon, huminto ang mga merkado ng dollar funding: hindi mapagulong ng mga nangungutang na may dollar liabilities ang kanilang utang, malawakang lumawak ang cross-currency basis spread laban sa mga hindi dolyar na nangungutang, at maging ang Treasuries ay naibenta sa loob ng ilang panahon habang naglilikom ng cash ang mga institusyon sa iisang currency na nag-aayos ng lahat.

Tumaas ang dollar index mula humigit-kumulang 95 noong 9 Marso tungong humigit-kumulang 103 noong 20 Marso. Natapos ang galaw nang palawakin ng Federal Reserve ang mga swap line nito sa ibang sentral na bangko, na direktang naglaan ng dolyar sa mga institusyong hindi ito makuha sa merkado. Halos agad na humina ang dolyar pagkatapos niyon.

Ang pagkakasunod-sunod na iyon ang pinakamalakas na ebidensiyang makukuha para sa interpretasyong batay sa funding. Huminto ang rally nang matugunan ang kakulangan sa dolyar, hindi nang huminto ang pagbagsak ng equities.

Kailan Nabasag ang Ugnayan: Abril 2025

Nabibigo ang ugnayang ito kapag nagmumula sa mismong Estados Unidos ang shock, dahil hindi maaaring maging pinagmumulan ng panganib at kanlungan mula rito nang sabay ang parehong asset.

Ang Abril 2025 ang pinakamalinaw na halimbawa. Matapos ang anunsiyo sa taripa noong 2 Abril, mahigit USD 5 trilyon ng halaga ng S&P 500 ang nabura sa loob ng tatlong araw na sumunod. Hindi tumaas ang dolyar. Itinala ng Financial Stability Review ng European Central Bank na matalim na bumagsak ang presyo ng equity kasabay ng malawakang paghina ng US dollar, at inilarawan itong hindi karaniwang pangyayari para sa isang safe-haven na currency. Bumagsak ang dollar index nang mahigit 4 porsiyento tungo sa pinakamababa sa tatlong taon, at tumaas ang volatility sa merkado ng Treasury habang kinukuwestiyon ng mga investor ang katangiang safe-haven ng currency at ng mga bono.

Dalawa pang kondisyon ang bumubuo ng parehong pagkabasag.

Shock ng pagluwag ng Federal Reserve. Kapag ang tugon sa pangyayaring may panganib ay isang inaasahang serye ng US rate cuts, itinutulak pababa ng kanal ng interes ang dolyar habang itinutulak ito pataas ng kanal ng kaligtasan, at ang netong direksiyon ay nakasalalay kung alin ang nangibabaw.

Suliraning tiyak sa US. Ang impasse sa debt ceiling, pagbaba ng credit rating ng US, o tanong tungkol sa katatagan ng institusyon ay ginagawang bagay ng pag-aalala ang dollar assets at hindi patutunguhan ng paglipat.

Ang karaniwang katangian ng tatlong ito ay ang papel na safe-haven ng dolyar ay katangian ng kung paano ito ginagamit ng natitirang mundo, hindi likas na katangian ng currency. Kapag ang paggamit mismo ang kinukuwestiyon, hindi nananatili ang katangian.

Ano ang Ibig Sabihin Nito sa Multi-Currency na Catalogue

Umaabot ang galaw ng dolyar sa halo-halong CFD catalogue sa mas maraming lugar kaysa sa dollar pairs, dahil karamihan sa mga instrumento ay hindi naiaayos sa dolyar.

Pinagmulan: calculator data ng Vanto, snapshot 6 Setyembre 2026.

Natutupad ang tubo at lugi sa isang instrumento sa currency ng settlement ng instrumentong iyon saka kino-convert sa currency ng account. Ang posisyon sa DE40 ay nagbubunga ng resulta sa euro, ang posisyon sa JP225 ay nagbubunga ng resulta sa yen, at ang posisyon sa UK100 ay nagbubunga ng resulta sa sterling. Para sa account na denominado sa dolyar, ang halagang dumarating ay ang resulta ng instrumentong kino-convert sa umiiral na rate, kaya binabago ng galaw ng dolyar ang resultang nasa currency ng account para sa mga posisyong walang dolyar sa symbol.

Nag-iipon ang epekto sa risk-off na yugto sa halip na magkanselahan. Ang European index na bumabagsak habang lumalakas ang dolyar ay nagbubunga ng luging denominado sa euro na kino-convert sa rate na gumagalaw laban sa euro nang sabay. Pangalawang orden na epekto ito katabi ng mismong galaw ng presyo, at hindi ito dahilan para iwasan ang mga instrumentong hindi dolyar, ngunit ito ang dahilan kung bakit ibang-iba ang kilos ng multi-currency na catalogue sa iisang currency na catalogue eksakto sa mga kondisyong inilalarawan ng artikulong ito. Ipinapakita ng trading calculator ang currency ng settlement ng bawat instrumento katabi ng notional at margin.

Pagbasa sa Ugnayan nang Hindi Ito Ginagawang Senyales

Ang hilig na inilarawan dito ay estruktural na paliwanag, hindi panuntunan sa trading, at mas mahalaga ang pagkakaibang ito kaysa karaniwan para sa ugnayang ito.

Hindi matatag ang mga korelasyon ng dolyar at equities, nagkakaiba ang mga ito ayon sa abot, at bumabaligtad ang mga ito sa mga kondisyong nakalista sa itaas. Anumang posisyong kinuha batay sa inaasahang korelasyon ay may panganib na nasa gitna ng isa sa mga pagbaligtad na iyon ang korelasyon, at ipinapakita ng Abril 2025 na maaaring tumagal ang mga pagbaligtad nang buwan-buwan at hindi araw-araw. Nasa pag-unawa kung bakit ganito kumikilos ang isang posisyon ang halaga ng balangkas na ito, hindi sa paghula ng susunod na galaw. Tinatalakay ng paano mag-trade ng EUR/USD at ng paano mag-trade ng USD/CHF ang mga instrumentong pinakadirektang nalalantad dito, at ng ano ang margin sa trading ang mekanika ng account na sabay na naaapektuhan ng hanay ng magkakaugnay na posisyon.

Mga Madalas Itanong

Bakit tumataas ang US dollar kapag bumabagsak ang stock market?

Dahil ang pagtaas ng pag-iwas sa panganib ay lumilikha ng pangangailangan sa dolyar mula sa tatlong direksiyon nang sabay: kailangan ng mga nangungutang sa labas ng Estados Unidos ang dolyar para tugunan ang utang na denominado sa dolyar, kailangan ng mga investor na lumilipat sa US Treasuries ang dolyar para bilhin ang mga ito, at bumibili muli ng dolyar ang mga hedged na tagahawak ng US equities habang nagiging masyadong malaki ang kanilang hedge kaugnay ng lumiliit na posisyon.

Ano ang dollar smile theory?

Ito ang obserbasyong may hilig ang dolyar na lumakas kapwa kapag lumala nang husto ang pandaigdigang paglago, sa pamamagitan ng paglipat sa kaligtasan, at kapag malinaw na nanaig ang paglago ng US laban sa natitirang mundo, habang humihina sa magkakasabay na pandaigdigang pag-unlad sa pagitan ng dalawang estadong iyon. Deskriptibo ang kurba sa nakaraang kilos at hindi prediktibo.

Lagi bang tumataas ang dolyar kapag bumabagsak ang equities?

Hindi. Bumagsak ito kasabay ng equities matapos ang anunsiyo sa taripa noong 2 Abril 2025, yugtong inilarawan ng Financial Stability Review ng European Central Bank bilang hindi karaniwan para sa isang safe-haven na currency, kung saan bumaba ang dollar index nang mahigit 4 porsiyento tungo sa pinakamababa sa tatlong taon. Karaniwang nabibigo ang ugnayan kapag nagmumula sa mismong patakaran ng US ang shock.

Bakit bumagsak ang dolyar noong Abril 2025 nang bumagsak ang equities?

Dahil nagmula ang shock sa patakarang pangkalakalan ng US, kaya ang US assets ang naging bagay ng pag-aalala at hindi kanlungan mula rito. Kinuwestiyon ng mga investor ang katangiang safe-haven ng dolyar at ng Treasuries nang sabay, at lumipat ang kapital sa ibang currency at sa ginto.

Paano nakaaapekto ang galaw ng dolyar sa mga posisyong hindi dollar pair?

Natutupad ang tubo at lugi sa currency ng settlement ng bawat instrumento saka kino-convert sa currency ng account, kaya binabago ng galaw ng dolyar ang resulta pagkatapos ng conversion. Sa Vanto, 28 sa 78 instrumento ang naiaayos sa dolyar at ang 50 pa ay naiaayos sa 14 ibang currency, kabilang ang siyam sa labingwalong indices.

Safe-haven na currency pa rin ba ang dolyar?

Nagmumula ang kilos nitong safe-haven sa paggamit ng mundo sa dolyar para mangutang, mag-reserba, at mag-ayos ng bayad at hindi sa anumang likas na katangian, at nananatiling nangingibabaw ang paggamit na iyon. Ipinakita ng 2025 na nakasalalay ang kilos na ito sa pagmumula ng shock sa labas ng Estados Unidos, na hangganan ng pattern at hindi hatol sa currency.

Sundan ang Dollar Exposure sa Buong Catalogue Mo

Umaabot ang dolyar sa CFD account sa pamamagitan ng mga paresang tumutukoy dito at ng currency ng settlement ng lahat ng iba pa, kaya sulit itong unawain bilang estruktural na katangian at hindi bilang isang instrumento sa marami. Para sa basket na sumusukat dito, tingnan ang US Dollar Index na ipinaliwanag. Para sa pinakamalinaw na katapat nito, tingnan ang bakit tumataas ang ginto kapag bumababa ang DXY. Para sa mga pulong ng patakarang pinakanakakagalaw dito, tingnan ang paano nakaaapekto ang FOMC meetings sa US dollar at ang paano nakaaapekto ang CPI sa US dollar. Para sa panig ng financing sa paghawak ng anumang currency position, tingnan ang bakit mas magastos hawakan magdamag ang exotic currency pairs. Ang live na presyo, spread, at currency ng settlement para sa lahat ng 78 instrumento ay nasa trading calculator, at ang demo account ay nagbibigay-daan sa iyong panoorin ang risk-off na sesyon sa halo-halong catalogue nang walang panganib sa kapital.

Babala sa panganib. Ang trading ng securities, futures, options, at contracts for differences ay kumplikadong mga instrumentong pampinansyal na nangangailangan ng kaalaman at pang-unawa. Maaaring malaki ang pagbabago ng presyo at maaaring mawalan ng halaga ang securities. Maaaring magtamo ang investors ng pagkalugi na lumalampas sa potensyal na tubo. Ang trading sa margin ay maaaring magdulot ng pagkaluging mas malaki kaysa sa halagang unang idineposito. Ang nakaraang pagganap ay hindi kinakailangang gabay sa pagganap sa hinaharap. Ang impormasyon sa artikulong ito ay para sa layuning pang-edukasyon lamang at hindi bumubuo ng investment advice, rekomendasyon, o alok na bumili o magbenta ng anumang financial instrument. Isaalang-alang kung angkop ang CFD trading sa iyong kalagayan at humingi ng independiyenteng payo kung kinakailangan.