Nội dung giáo dục. Bài viết này giải thích risk-on và risk-off nghĩa là gì và tâm lý đó thể hiện ra sao trong CFD forex, vàng và chỉ số. Bài viết không cấu thành lời khuyên đầu tư hay khuyến nghị. Giao dịch CFD mang rủi ro thua lỗ đáng kể và có thể không phù hợp với mọi nhà đầu tư.
Risk-on và risk-off mô tả việc nhà đầu tư, xét tổng thể, đang mua hay tránh các tài sản có thể mất giá trị. Trong risk-on, các chỉ số chứng khoán và tiền tệ lợi suất cao như đô la Úc có xu hướng tăng. Trong risk-off, tiền chảy về đồng yên, franc Thụy Sĩ và trái phiếu chính phủ, và thường rời khỏi cổ phiếu. Các thuật ngữ này mô tả tâm lý thị trường, không phải tín hiệu.
Bài viết này định nghĩa các thuật ngữ, liệt kê những CFD thường nằm ở mỗi phía, cho thấy độ lớn của biến động 1% mỗi lot từ nguồn cấp giá Vanto, và giải thích vì sao nhiều vị thế có thể là một cược duy nhất. Bài không dự đoán bất kỳ biến động nào.
Risk-On Nghĩa Là Gì?
Risk-on nghĩa là nhà đầu tư sẵn sàng nắm giữ các tài sản có lợi suất không chắc chắn vì họ kỳ vọng được bù đắp cho rủi ro. Nhu cầu tăng với cổ phiếu, tiền tệ gắn với hàng hóa, tiền tệ lợi suất cao hơn và, ở một số giai đoạn, tiền mã hóa. Biến động thường thấp và đang giảm, và VIX, chỉ số đo biến động kỳ vọng của chứng khoán Mỹ, có xu hướng nằm ở đầu thấp của phạm vi. Nguồn cấp giá Vanto cho thấy CFD VIX ở mức 17.03 vào ngày 10 tháng 10 năm 2026, một lần đọc đơn lẻ không kèm xu hướng.
Risk-on là mô tả về dòng tiền, không phải về nền kinh tế. Một đợt tăng giá có thể rộng, với các chỉ số, AUD/USD và NZD/USD cùng tăng, hoặc có thể hẹp. Từ "on" chỉ nói rằng khẩu vị rủi ro là ảnh hưởng chi phối trong giai đoạn đó.
Risk-Off Nghĩa Là Gì?
Risk-off nghĩa là nhà đầu tư giảm mức phơi nhiễm với các tài sản có thể mất giá trị và chuyển sang các tài sản được coi là ổn định hoặc có tính thanh khoản. Cổ phiếu và tiền tệ lợi suất cao bị bán, biến động tăng và nhu cầu tăng với đồng yên, franc Thụy Sĩ, trái phiếu kho bạc Mỹ và đôi khi vàng. Việc bán thường là bị buộc chứ không phải tự chọn: các vị thế dùng đòn bẩy bị đóng vì margin thiếu hụt, đẩy giá thêm theo cùng hướng.
Tốc độ là điểm khác biệt so với risk-on. Khẩu vị rủi ro tích lũy chậm trong nhiều tuần và tháo gỡ trong vài ngày, vì các vị thế được xây dựng kiên nhẫn bị đóng cùng lúc. Cơ chế được mô tả trong tháo gỡ carry trade là gì, trình bày đợt biến động đồng yên tháng 8 năm 2024 mà BIS Quarterly Review (tháng 9 năm 2024) mô tả, khi các carry trade bị tháo gỡ, đồng yên tăng mạnh và VIX vọt lên.
CFD Nào Nằm Ở Phía Nào?
Câu trả lời ngắn: các chỉ số chứng khoán và tiền tệ gắn với hàng hóa nghiêng về risk-on, trong khi đồng yên và franc Thụy Sĩ nghiêng về risk-off. Vàng và đô la Mỹ ở giữa. Bảng liệt kê hướng mà mỗi công cụ có xu hướng di chuyển trong một giai đoạn risk-off rộng, kèm lý do. Đó là mô tả hành vi trong quá khứ, không phải bảo đảm cho giai đoạn kế tiếp.
| Công cụ | Lớp | Xu hướng trong risk-off | Lý do chính |
|---|---|---|---|
| US500, US100 | Chỉ số | Giảm | Giá cổ phiếu bị bán trực tiếp |
| AUDUSD, NZDUSD | Forex | Giảm | Phơi nhiễm hàng hóa và lợi suất cao hơn thu hút vốn chấp nhận rủi ro |
| USDJPY | Forex | Giảm | Đồng yên là tiền tệ tài trợ, và trả khoản vay yên nghĩa là mua yên |
| USDCHF | Forex | Giảm | Franc Thụy Sĩ thu hút nhu cầu trú ẩn |
| XAUUSD | Kim loại | Lẫn lộn, thường tăng | Nhu cầu trú ẩn so với đô la và hiệu ứng lợi suất thực |
| VIX | Chỉ số | Tăng | Nó đo biến động kỳ vọng của chứng khoán |
| BTCUSD | Tiền mã hóa | Thường giảm | Nhiều người nắm giữ coi đó là tài sản rủi ro |
Hai ô cần thận trọng. USDJPY và USDCHF giảm trong risk-off vì đồng tiền thứ hai mạnh lên, nên người mua một trong hai cặp đang giữ phía risk-on. Vàng không phải nơi trú ẩn thuần túy: hành vi của nó phụ thuộc vào lợi suất thực và đô la, như được trình bày trong vì sao vàng tăng khi lợi suất thực giảm. Về phía đồng yên, xem hướng dẫn USD/JPY và hướng dẫn USD/CHF.
Vì Sao Đô La Và Đồng Yên Hành Xử Khác Nhau?
Đồng yên tăng trong risk-off chủ yếu vì nó tài trợ cho các vị thế dùng đòn bẩy, trong khi đô la tăng vì thế giới vay và nắm giữ nó. Một giao dịch được tài trợ bằng yên được đóng bằng cách mua yên, và một giao dịch được tài trợ bằng đô la được đóng bằng cách mua đô la, nên cả hai có thể cùng mạnh lên. Bốn kênh của đô la được trình bày trong vì sao đô la Mỹ tăng khi chứng khoán giảm, và mối liên hệ giữa đồng yên và chứng khoán Nhật được trình bày trong vì sao chứng khoán Nhật tăng khi đồng yên giảm.
Hai đồng tiền không phải lúc nào cũng đồng thuận. Vào tháng 4 năm 2025, sau thông báo thuế quan của Mỹ ngày 2 tháng 4, đô la giảm cùng chứng khoán Mỹ, một mô hình mà Financial Stability Review của ECB mô tả là bất thường đối với một đồng tiền trú ẩn. Vì lý do đó, hãy coi cột đô la là "lẫn lộn".
Biến Động 1% Tốn Bao Nhiêu Mỗi Lot Trên Các Chỉ Báo Này?
Biến động 1% có giá trị rất khác nhau mỗi lot, vì kích thước hợp đồng và giá khác nhau. Bảng được xây dựng từ ảnh chụp nguồn cấp giá Vanto ngày 10 tháng 10 năm 2026. Giá trị danh nghĩa là kích thước hợp đồng nhân giá, tính bằng đô la Mỹ, và margin dùng đòn bẩy tối đa của lớp (forex 1:500, kim loại 1:500, chỉ số 1:100, tiền mã hóa 1:10). Kích thước hợp đồng được mô tả trong kích thước hợp đồng là gì.
| Công cụ | Kích thước hợp đồng | Giá trị danh nghĩa mỗi 1 lot (USD) | Giá trị biến động 1% mỗi 1 lot (USD) | Margin ở đòn bẩy tối đa mỗi 1 lot (USD) |
|---|---|---|---|---|
| USDJPY | 100,000 | 100,000.00 | 1,000.00 | 200.00 |
| USDCHF | 100,000 | 100,000.00 | 1,000.00 | 200.00 |
| AUDUSD | 100,000 | 69,851.00 | 698.51 | 139.70 |
| NZDUSD | 100,000 | 56,125.00 | 561.25 | 112.25 |
| XAUUSD | 100 | 419,438.00 | 4,194.38 | 838.88 |
| US500 | 1 | 7,820.77 | 78.21 | 78.21 |
| US100 | 1 | 30,917.60 | 309.18 | 309.18 |
| BTCUSD | 1 | 82,885.88 | 828.86 | 8,288.59 |
Nguồn: ảnh chụp nguồn cấp giá Vanto, 10 tháng 10 năm 2026. Giá thay đổi mỗi giây, nên bảng cho thấy phép tính, không phải giá trị hiện tại. Với USDJPY và USDCHF, tiền tệ cơ sở là đô la, nên giá trị danh nghĩa là kích thước hợp đồng. Lợi nhuận của USDJPY và USDCHF được tính bằng yên và franc rồi quy đổi, nên con số 1% là gần đúng.
Hai điểm rút ra. Thứ nhất, một lot XAUUSD biến động khoảng 4.2 lần số đô la mỗi 1% so với một lot USDJPY, nên "cùng kích thước lot" giữa các công cụ không phải cùng mức rủi ro. Thứ hai, BTCUSD cần nhiều margin nhất mỗi lot vì đòn bẩy tiền mã hóa bị giới hạn ở 1:10. Margin và lot được trình bày trong margin là gì và đòn bẩy là gì.
Ví Dụ Tính: Ba Vị Thế Là Một Cược
Các vị thế ở những công cụ khác nhau có thể là một vị thế risk-on duy nhất. Lấy một trader giữ 0.1 lot mua trên mỗi cặp AUDUSD, US500 và USDJPY, dùng giá ảnh chụp. Giá trị danh nghĩa là 0.1 lần bảng: USD 6,985.10, USD 782.08 và USD 10,000.00. Cả ba nằm ở phía risk-on của bảng.
Bây giờ giả sử một ngày risk-off minh họa với các biến động sau, được chọn để cho thấy phép tính chứ không phải dự báo: AUDUSD giảm 1.5%, US500 giảm 2% và USDJPY giảm 1%.
- AUDUSD: 6,985.10 x 1.5% = USD 104.78 lỗ
- US500: 782.08 x 2% = USD 15.64 lỗ
- USDJPY: 10,000.00 x 1% = USD 100.00 lỗ
- Tổng: khoảng USD 220.42 lỗ
Ba vị thế cùng lỗ trong một ngày. Giữ ba công cụ không giảm được gì ở đây, vì yếu tố chung là tâm lý. Cùng phép tính chạy theo chiều ngược lại trong giai đoạn risk-on, đó là lý do cách trình bày phải cân bằng: đòn bẩy khuếch đại cả lãi lẫn lỗ. Một phép kiểm tra liên quan là mức stop-out, vì các khoản lỗ tương quan chạm tới nó nhanh hơn các khoản lỗ độc lập. Tại Vanto, mức margin call là 100% và mức stop-out là 50%.
Có Chỉ Báo Risk-On Và Risk-Off Không?
Không có chỉ báo risk-on chính thức, nhưng trader đọc cùng lúc nhiều chỉ báo thay thế. VIX được trích dẫn nhiều nhất. Các chỉ báo khác gồm hướng của các chỉ số chứng khoán, franc Thụy Sĩ và đồng yên so với đô la, cặp chéo AUD/JPY và chênh lệch tín dụng. Hướng dẫn VIX giải thích VIX đo điều gì.
Các chỉ báo thay thế mô tả tâm lý hiện tại. Chúng không cho biết nó kéo dài bao lâu, và mỗi cái có nhiễu riêng: VIX có cấu trúc kỳ hạn, và AUD/JPY cũng phản ứng với dữ liệu Trung Quốc.
Khi Nào Mô Hình Risk-On Và Risk-Off Bị Phá Vỡ?
Mô hình bị phá vỡ bất cứ khi nào một cú sốc tác động trực tiếp lên một tài sản thay vì toàn thị trường. Bốn trường hợp lặp lại.
- Cú sốc mang tính cục bộ. Một quyết định của Ngân hàng Nhật Bản có thể làm USDJPY biến động trong khi S&P 500 không phản ứng, nên mức giảm của cặp tiền không phải tín hiệu risk-off.
- Tài sản an toàn là nguồn gốc. Vào tháng 4 năm 2025, theo bài về đô la, đô la giảm cùng chứng khoán vì cú sốc đến từ chính sách của Mỹ.
- Tương quan thay đổi theo giai đoạn. Hai tài sản di chuyển cùng nhau trong một quý có thể không như vậy ở quý sau, nên mối quan hệ đo một lần không phải là thuộc tính.
- Gap cuối tuần. Tâm lý có thể thay đổi trong khi thị trường đóng cửa, và lệnh stop khớp ở mức giá khả dụng kế tiếp, không phải ở mức stop.
Nguồn cấp giá Vanto là ảnh chụp trực tiếp không có lịch sử, nên bài này không đo tương quan theo thời gian. Mọi con số tương quan cần một cửa sổ được nêu rõ, và một cửa sổ không áp dụng cho cửa sổ khác.
Những Sai Lầm Thường Gặp Khi Đọc Tâm Lý Thị Trường
- Coi risk-off là tín hiệu bán cổ phiếu hay tín hiệu mua đồng yên. Đó là mô tả, không phải chỉ dẫn.
- Đếm số vị thế thay vì đếm yếu tố chi phối. Ba vị thế risk-on là một mức phơi nhiễm, như ví dụ cho thấy.
- Định kích thước theo lot thay vì theo giá trị danh nghĩa. Một lot vàng không phải một lot S&P 500, như bảng cho thấy.
- Bỏ qua chi phí trong thị trường nhanh. Spread có xu hướng nới rộng và trượt giá tăng khi tâm lý đảo chiều, như được mô tả trong trượt giá là gì.
Câu Hỏi Thường Gặp
Đô la Mỹ là risk-on hay risk-off?
Đô la ở giữa. Nó thường tăng khi chứng khoán giảm vì người đi vay phải trả nợ bằng đô la, nhưng nó giảm cùng chứng khoán Mỹ vào tháng 4 năm 2025. Hãy coi nó là một đồng tiền có nhiều yếu tố chi phối, trong đó có tâm lý rủi ro.
Vàng là tài sản risk-on hay risk-off?
Vàng thường tăng trong risk-off nhưng không phải nơi trú ẩn đáng tin cậy. Giá của nó phụ thuộc vào lợi suất thực và đô la, nên có thể giảm trong đợt bán tháo khi nhà đầu tư tăng tiền mặt. Mối quan hệ được giải thích trong bài về lợi suất thực.
Vì sao AUD và NZD giảm trong risk-off?
AUD và NZD giảm vì chúng là tiền tệ lợi suất cao hơn gắn với hàng hóa và tăng trưởng toàn cầu. Khi khẩu vị rủi ro giảm, vốn rời khỏi chúng để sang các đồng tiền ít rủi ro hơn. AUDUSD và NZDUSD do đó nằm ở phía risk-on của bảng trên.
Vì sao USD/JPY giảm trong risk-off?
USD/JPY giảm vì đồng yên là tiền tệ tài trợ cho các giao dịch dùng đòn bẩy. Đóng các giao dịch đó nghĩa là mua yên, đẩy yên lên và cặp tiền xuống. Biến động này là một xu hướng, và một quyết định chính sách của Nhật có thể lấn át nó.
Risk-off có luôn nghĩa là chứng khoán giảm không?
Không. Risk-off là tâm lý, và chứng khoán có thể giảm trong một đợt bán tháo cục bộ mà không có dòng tiền chạy trốn về nơi an toàn trên toàn cầu. Thuật ngữ này phù hợp nhất khi cổ phiếu, biến động và các đồng tiền an toàn cùng di chuyển theo hướng kỳ vọng tại cùng một thời điểm.
Làm sao kiểm tra mức phơi nhiễm của tôi với tâm lý rủi ro?
Liệt kê mọi vị thế đang mở và đánh dấu nó nằm ở phía nào của bảng tâm lý, rồi cộng giá trị danh nghĩa của mỗi phía. Nếu một phía chiếm ưu thế, danh mục mang một cược lớn duy nhất. Máy tính giao dịch cho thấy giá trị danh nghĩa và margin mỗi công cụ.
Tính Các Con Số Cho Vị Thế Của Riêng Bạn
Trước khi dựa vào các con số ở trên, hãy kiểm tra giá trị danh nghĩa, margin và giá trị pip hiện tại của từng công cụ trong máy tính giao dịch. Giá biến động liên tục, nên các bảng ở đây cho thấy phương pháp, còn máy tính cho thấy các con số hiện tại.
Cảnh báo rủi ro. Giao dịch chứng khoán, hợp đồng tương lai, quyền chọn và hợp đồng chênh lệch là những công cụ tài chính phức tạp đòi hỏi kiến thức và sự hiểu biết. Giá có thể dao động đáng kể và chứng khoán có thể trở nên vô giá trị. Nhà đầu tư có thể chịu những khoản lỗ vượt quá tiềm năng lợi nhuận. Giao dịch trên ký quỹ có thể dẫn đến những khoản lỗ lớn hơn số tiền ban đầu được gửi. Hiệu suất trong quá khứ không nhất thiết là chỉ dẫn cho hiệu suất tương lai. Thông tin trong bài viết này chỉ nhằm mục đích giáo dục và không cấu thành tư vấn đầu tư, khuyến nghị, hay lời chào mua bán bất kỳ công cụ tài chính nào. Hãy cân nhắc xem giao dịch CFD có phù hợp với hoàn cảnh của bạn hay không và tìm kiếm tư vấn độc lập nếu cần thiết.